مفترق طرق العملات الأجنبية في آسيا: أسعار الفائدة المثالية مقابل اضطرابات الرسوم الجمركية

تتنقل أسواق الصرف الأجنبي في آسيا ضمن مشهد معقد من تحولات سياسات البنوك المركزية، والتوترات التجارية، وتغير التوقعات بشأن السياسة النقدية الأمريكية. ومع تصاعد الترقب حول احتمالية خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، تواصل العملات الآسيوية إظهار اتجاهات متباينة وسط تقلبات مرتفعة وحالة من عدم اليقين في الأسواق العالمية.

قام بنك Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) بخفض سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 5.00% في 28 أغسطس، وذلك تماشياً مع التوقعات وتقديرات الإجماع. تعكس هذه الخطوة ثقة البنك المركزي في توقعات تضخم معتدلة وعودة تدريجية للناتج الاقتصادي نحو طاقته القصوى. وفي بيانه بعد القرار، أشار BSP إلى موقف أكثر حذراً، حيث أوضح المحافظ Tomas R. Remolona أن السياسة النقدية الآن عند "معدل غولديلوكس" الذي يدعم كل من السيطرة على التضخم والنمو. وأكد البنك المركزي أن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة لا تزال مطروحة، خاصة إذا استمرت سياسات التعرفة الجمركية الأمريكية في التأثير على التجارة العالمية وتدفقات الاستثمار. وتشير التوقعات إلى أن هناك تخفيضاً آخر إلى 4.75% مرجح بحلول ديسمبر 2025، رغم أن حالة عدم اليقين الخارجية تظل مخاطرة رئيسية على الجدول الزمني. ومن المتوقع أن يستفيد البيزو الفلبيني (PHP) من تحسن الأساسيات، بما في ذلك زيادة تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر والإنفاق القوي على البنية التحتية، مع توقعات بانخفاض زوج USD/PHP تدريجياً نحو مستوى 56.50 مع مرور الوقت.

وعلى النقيض من ذلك، أبقى بنك كوريا (BOK) على سعر إعادة الشراء لمدة 7 أيام عند 2.50%، لكنه أبدى انفتاحاً على مزيد من التيسير في المدى القريب. وأشار المحافظ Rhee Chang Yong إلى أن خمسة من أصل ستة أعضاء في مجلس الإدارة يدعمون خفض سعر الفائدة خلال الأشهر الثلاثة المقبلة، رغم أن أحد الأعضاء كان يفضل الخفض بالفعل في اجتماع أغسطس. ولا يزال BOK حذراً، مشيراً إلى المخاطر الناجمة عن ديون الأسر وإمكانية تأثير التعريفات الأمريكية سلباً على النمو. ويتوقع البنك أن تؤدي التعريفات إلى خفض نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.45 نقطة مئوية في 2025 و0.6 نقطة مئوية في 2026. وعلى الرغم من هذه المخاوف، أقر البنك المركزي بالحاجة إلى التحفيز وأشار إلى أن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة لا تزال مرجحة هذا العام وفي 2026.

وقد استجابت أسواق الصرف الأجنبي لهذه الإشارات السياسية بأداء متباين. ففي حين لا يزال الدولار الأمريكي تحت الضغط بسبب توقعات التيسير من الاحتياطي الفيدرالي وحالة عدم اليقين السياسي، أظهرت العملات الآسيوية مرونة. فقد ارتفع الوون الكوري الجنوبي (KRW) بعد تعليقات BOK حول تدخلات الصرف الأجنبي التي تهدف إلى الحد من الانخفاضات الحادة. في المقابل، واجه كل من البيزو الفلبيني والروبية الإندونيسية (IDR) رياحاً معاكسة بسبب التوترات التجارية الخارجية وتباين السياسات. أما الروبية الهندية (INR) فقد ضعفت بشكل خاص نتيجة فرض تعريفات أمريكية إضافية بنسبة 25% على بعض السلع الهندية، مما أثار مخاوف بشأن القدرة التنافسية للصادرات في القطاعات كثيفة العمالة.

كما تؤثر المخاطر الجيوسياسية المتعلقة بالتجارة على معنويات السوق. فقد زادت حالة عدم اليقين السياسي في فرنسا، مع دعوة رئيس الوزراء Bayrou إلى تصويت بالثقة، من حالة النفور من المخاطرة في الأسواق الأوروبية. وفي الوقت نفسه، قد يؤدي فرض تعريفات بنسبة 50% على الصادرات الهندية إلى تعقيد ديناميكيات التجارة في الهند بشكل أكبر. ومع ذلك، قد توفر الإصلاحات السياسية المحلية، مثل التغييرات الأخيرة في ضريبة السلع والخدمات (GST)، بعض التوازن.

وبالنظر إلى المستقبل، ستظل قرارات البنوك المركزية وتطورات السياسة الأمريكية محورية في تشكيل مسارات أسعار الصرف. وسيتم مراقبة بيانات التضخم PCE والناتج المحلي الإجمالي الأمريكية القادمة، إلى جانب إجراءات السياسة النقدية في آسيا، عن كثب للحصول على إشارات حول الاتجاه الأوسع للأسواق المالية العالمية.

Source: