62% 的交易日股票和債券同漲同跌，美國國債避險光環褪色

據智通財經APP消息，Corgi Invest首席投資策略師Jeff Weniger在社交平台X發文稱，截至11月10日的100個交易日內，標普500指數與30年期美國國債有62個交易日同漲同跌。這一數據表明，美國股票與長期國債之間的對沖效果已大幅減弱，而過去投資者一直依賴這兩類資產來緩衝組合波動。

數據顯示，標普500指數與30年期美國國債的同向波動指標近期一度達到約70%，隨後回落至62%。該指標追蹤過去100個交易日內，兩類資產同時上漲或同時下跌的比例。

回溯至1978年的歷史數據顯示，這種關係隨時間明顯變化。該指標於2011年前後降至略高於20%，並在2010年代中期大部分時間維持在30%至40%之間，期間曾一度下探至20%中段。

2017年至2019年大部分時間，該指標大致在35%至55%之間；更早的數十年，同樣出現過股票與國債頻繁同向波動的時期。

Weniger表示，當前模式與1980年代和1990年代相似，當時投資者經歷了股票和國債同時上漲或同時下跌的較長時期。在實際操作中，當股票與長期國債同時下跌時，國債對股票虧損的對沖作用減弱，從而降低了分散化收益。

值得注意的是，美國國債的避險功能近期出現階段性回歸。11月初美股科技股遭遇拋售，避險資金加速湧入債市，推動美國國債收益率回落。但這輪避險買盤的基礎並不牢固：投資者對加息路徑高度敏感，目前市場普遍預期聯準會12月加息幾乎已成定局；10月CPI全面超預期後，美國國債收益率隨之上行。業內人士認為，通脹仍是決定美國國債收益率走勢的核心變數，美國財政擴張也將在中長期持續擾動市場。