成品油價格高企、住房成本加速上漲，令通脹回歸 2% 的目標更加困難。經濟學家認為，聯準會可能需要採取更強硬的政策行動，但升息幅度越大，政策失誤的風險也越值得警惕。
撰文：吳雨，Golden Ten Data
在 AI 交易能否持續仍是市場焦點之際，投資者或許還需要警惕另一項風險：聯準會為壓制通脹而採取過度緊縮政策，可能成為 2027 年美股面臨的重要威脅。
Renaissance Macro Research 經濟研究主管 Neil Dutta 週二接受 MarketWatch 採訪時表示，當前就業市場正在走強，失業率下降，而通脹距離聯準會 2% 的目標卻越來越遠，這種組合使政策過度收緊的風險明顯上升。
「我確實認為，過度緊縮是一個重大風險。」Dutta 表示。
聯準會理事 Christopher Waller 週二在倫敦發表講話時，釋放了可能進一步升息的信號。他表示，如果當天公布的 10 月 CPI 數據與此前兩個月相似，核心 CPI 月增率達到 0.3% 或更高，聯準會可能需要採取更強硬的政策行動，並應考慮在 12 月會議上升息 50 個基點。
隨後公布的數據顯示，10 月核心 CPI 月增率為 0.3%。數據公布後，美國國債收益率迅速上升，10 年期收益率重回 5%。
通脹壓力重新累積，升息幅度可能超出市場預期
Dutta 認為，Waller 的立場是否得到其他聯準會理事支持，目前仍有待觀察。但最新經濟數據表明，當前利率可能仍不足以有效壓抑物價上漲。
儘管美國中期選舉以來原油價格有所回落，柴油等成品油價格仍處於高位。與此同時，住房成本開始出現加速跡象，進一步增加了通脹回落的難度。
Dutta 指出，週二公布的 10 月通脹數據顯示，租賃住房成本可能正在重新加速上漲。如果住房價格漲幅不能放緩，聯準會將很難把整體通脹率拉回 2% 的目標。
他在週二發給客戶的報告中寫道：「簡而言之，聯準會對通脹仍然過於樂觀，市場對實現通脹目標所需的緊縮力度也過於自滿。」
美債收益率跳升，市場重新定價升息路徑
債券市場已經開始反映更強硬的貨幣政策預期。道瓊斯市場數據顯示，週二，對聯準會利率預期最敏感的兩年期美國國債收益率上漲 19 個基點，達到 4.75%，創下 2025 年 4 月特朗普宣布關稅政策、擾亂全球市場以來的最大單日漲幅。
2 年期美債收益率與聯準會政策利率之間的差距擴大，也反映出債券投資者正在向聯準會釋放信號：市場預計未來需要更大幅度的升息。
目前，投資者預計聯準會未來幾個月還將累計升息 50 個基點，與聯準會高級官員 9 月公布的最新預測一致。這意味著，2025 年聯準會實施的 75 個基點「保險式降息」將被全部逆轉。
但 Dutta 認為，僅僅收回此前的降息幅度可能已經不夠。他在報告中寫道：「目前，撤銷去年的保險式降息只是最低限度的要求。」
