歐元空頭倉位膨脹，看跌理由逐漸不足

⑴ 歐元兌美元已下跌至2026年低點1.1105，此前美國通脹數據高於預期，強化了市場對美聯儲進一步加息的預期，促使交易員拋售該貨幣對。⑵ 然而，遠期市場和債券市場走勢，以及對歐元區利率變動的預期，似乎並不足以支撐交易員當前建立的極度看空倉位。⑶ 投機客進一步擴大了自2015年以來最大的歐元淨看空倉位，截至11月3日，淨看空倉位規模達到220億美元，上一次創紀錄的淨看空倉位出現在2015年歐元區債務危機期間，當時約為300億美元。⑷ 期貨市場顯示，到明年7月，美國利率可能累計上升74個基點，市場預計同期歐元區利率將累計上升97個基點。⑸ 一年期歐元兌美元遠期掉期約為184點，與今年1月水準大致相當，與此同時，美國與德國10年期公債收益率利差為166個基點，低於10月約184個基點的水準。⑹ 近期油價大幅下跌，緩解了對歐元構成下行壓力的一個因素，而法國公債市場也已趨於穩定。⑺ 然而，受美國通脹數據高於預期以及美聯儲加息50個基點的概率上升影響，交易員們大舉拋售歐元，在美聯儲一位決策者發表鷹派言論後，該概率已升至約10%。⑻ 通脹數據帶來的市場反應，尤其是在油價下跌可能抑制通脹的背景下，促使投機客在匯率從1.21附近開始下跌以來的低點附近進一步增持空頭倉位。⑼ 鑑於美國與歐元區貨幣政策前景總體大致均衡，而且考慮到歐元區擁有更大的加息空間，形勢甚至可能略偏向歐元，因此當前看空倉位的規模看起來越來越顯得過度。⑽ 今年最大的變化體現在市場倉位上，交易員的持倉已從1月份創紀錄的淨多倉之一，轉變為11月份創紀錄的淨看空倉位之一，在1.2084至1.1105跌勢的低點附近拋售，進一步加劇了本已較高的反轉風險