高盛解析SpaceX（SPCX.US）指數效應：估值、波動、集中度幾乎「無感」

據智通財經APP報導，高盛策略師Ben Snider近日發表研究報告指出，儘管市場對SpaceX（SPCX.US）創下規模紀錄的IPO前夕存在諸多擔憂，但該股票在各大主要股指中的權重持續上升，卻幾乎未對指數估值及表現造成干擾。

上市近五個月後，SpaceX約三分之一股份已進入自由流通交易，而上市初期僅為5%。Snider及其團隊在11月6日發佈的報告中寫道，流通盤擴容提升了其在多項基準指數中的權重，追蹤相關指數的基金亦隨之增持該股。

對於指數型投資者來說，這一結論意味著納入SpaceX並未顯著改變組合的整體特性。高盛對比測算顯示，納入與剔除SpaceX兩種情境下，納斯達克100指數的估值、波動率及成分集中度僅有小幅變化。

納指100受影響溫和

在報告涵蓋的美國主要寬基指數中，SpaceX於納指100指數中的權重最高，約為2.5%。

高盛測算，納指100指數目前基於未來12個月預期盈利的市盈率為19.5倍；如剔除SpaceX，該估值則回落至19.2倍。

自SpaceX納入該指數以來，納指100指數累計下跌10.3%；如剔除該股，指數跌幅為10%。納入SpaceX後，反映股價波動的年化波動率亦僅小幅增加。

兩種測算方式下，指數前十大成分股合計占比均為50%；前二十大成分股權重合計67%，剔除SpaceX則為64%。

指數調倉或將帶來買盤

研究報告數據顯示，截至10月底，被動ETF合共持有約300億美元的SpaceX股份，其中追蹤納指100指數的基金持有約200億美元。

隨著自由流通股份進一步增加，指數基金的持倉規模預計將持續上行。高盛預計，隨著舊股東解禁期陸續結束，至2027年年中，SpaceX約有半數股份可轉為公開交易。

在此之前，定期的指數調整或可能帶來額外買盤。高盛基於當前數據計算，羅素1000成長指數調倉將推動追蹤該指數的被動ETF買入超過100億美元的SpaceX，該指數下次定期再平衡定於12月11日。

研究報告同時提及，受到納指100指數針對低自由流通盤個股的編制規則限制，本次調倉對SpaceX於納指100指數中權重的提升作用相對有限。

納入標普500指數或要等到2027年

目前SpaceX尚未被納入標普500指數。高盛判斷，根據標普相關準則，該公司預計至2027年下半年方具備納入資格。

根據標普規則，上市公司須滿足：至少上市12個月；同時，最新單季度及過去四個季度合計，依標準會計準則下，持續經營業務淨利潤需為正值。

根據市場一致盈利預期，SpaceX在披露2027年第二季度財報後，將達到盈利門檻；屆時上市時長要求亦大致符合。

高盛補充，另一條途徑是與現有標普500成分股合併。但此類納入屬於個案審核，具體時機尚存不確定性。