英格蘭銀行：美聯儲加息後的政策收斂問題 – Standard Chartered

渣打銀行的Christopher Graham探討英格蘭銀行是否會因為聯邦儲備局（Fed）在九月加息而承受壓力，必須跟進。他指出，僅僅因為Fed收緊政策，並不會迫使英格蘭銀行行動，並強調英國數據與市場信譽的重要性。歷史證據顯示政策趨同現象越來越明顯，但過去的循環表明，英格蘭銀行的決策並非自動跟隨。

Fed舉措與英格蘭銀行政策敏感度

「FOMC於9月16日將政策利率上調25個基點，這是自2023年8月以來的首次加息。隔天，英格蘭銀行將政策利率維持在3.75%，自去年年底以來未有變動。我們最近被問到一個問題，即英格蘭銀行是否會單純因為Fed的決定而被迫收緊政策，特別是考慮到我們預計FOMC將在12月會議上進一步加息25個基點（參見FOMC – 溫和聲明，偏鷹記者會）。」

「有證據顯示，千禧年以來，Fed與英格蘭銀行之間的政策趨同程度有所提升；這可由全球因素的重要性上升所解釋。貨幣政策委員會成員Megan Greene今年初在一場演講中指出，“1970至1999年間，‘全球利率因素’僅能解釋本國政策利率變化的10%，但自1999年以來，這一比例已上升至38%。”GFC前與疫情後的加息週期都是政策趨同的明顯例子，但兩次都是英格蘭銀行率先行動。」

「然而，Fed在2016-19年間的加息周期顯示，趨同並非自動發生：英格蘭銀行在脫歐後因需求疑慮而降息，一年後才小幅加息。」

「僅憑Fed收緊政策，並不會迫使英格蘭銀行跟進。然而，市場信譽管道的重要性不容小覷。最終仍以英國數據為決定性因素；目前這讓我們傾向於認為英格蘭銀行選擇按兵不動，但結果仍具不確定性。」

「英格蘭銀行對Fed收緊政策敏感的宏觀經濟理由，最能通過匯率管道來解釋。美國利率上升會吸引資本流入，導致英鎊相對走弱，進而推高進口型通脹。」