隨著收益創新高，Tom Lee認為有上漲空間，但只有最強者能受益

Fundstrat 的 Tom Lee 認為市場對於美國國債收益率上升的解讀出現了偏差，將其視為股市威脅，但實際上可能是在篩選出強勢公司與弱勢公司。Lee 在辯論正激烈時受邀加入討論，專門針對兩位來賓剛剛在高漲收益率是否意味著股市陷入困境的問題上產生分歧做出回應。他並未選擇任何一方，而是重新界定問題，指出真正的關鍵不在於收益率是否上升，而是哪些公司能在收益率走高時持續成長。收益率作為篩選機制，而非一視同仁的稅負10 年期美國國債收益率於 9 月 15 日觸及 5.04%，30 年期國債收益率則創下自 2004 年以來的最高水平，為 2007 年以來的新高，這距離聯準會自 2023 年以來首次升息僅數日，當時目標區間提升至 3.75%-4.00%。Lee 在 CNBC Closing Bell 節目中強調，認為這種變動毫無疑問是壞消息的看法過於武斷，因為市場仍在判斷這究竟是趨勢轉變還是一次性調整，而這一爭論在決策公布後幾日對加密貨幣價格幾乎毫無影響。Lee 認為較高的借貸成本並不會對每間公司造成相同壓力。資本充裕的企業仍可輕鬆獲得融資，而規模較小、體質較弱的競爭者則更難生存，導致雙方差距進一步擴大。他表示，這種動態有助於解釋為什麼超大型科技股在收益率攀升時仍維持韌性，因為隨著整體條件收緊，他們的融資優勢反而更為突出。Lee 認為通脹放緩的情境被低估了Lee 對通脹也持樂觀看法。他預期，未來六個月內隨著關稅效應消退、近期由 AI 推動的記憶體價格飆升趨緩，以及油價接近每桶 100 美元，總體與核心通脹水準將大幅回落。他同時指出一項技術性催化劑：美國經濟分析局 9 月 30 日對個人消費支出指數（PCE）方法論進行修正，預計可使年通脹率降低 20 至 40 個基點。TD Securities 和 Wells Fargo 的獨立估算則認為，這一影響約在 15-20 個基點，雖幅度較小，但方向上支持 Lee 的觀點。主持人 Scott Wapner 追問 Lee，若收益率與通脹在他預期的六個月視窗外仍然居高不下會怎麼樣。Lee 承認這其中存在不確定性，但他表示，現有證據的權衡仍支持價格成長即將明顯放緩。由於今年加密貨幣和股市的走勢與實質收益率高度連動，這一轉變對加密市場也同等重要。