歐元：財政風險促使匯率對美元走弱 - MUFG

MUFG 的 Derek Halpenny 指出，法國 OAT/Bund 利差擴大及全球固定收益資產的風險厭惡情緒，進一步加劇了歐元的負面動能。法國的政治和財政不確定因素，包括大規模的財政鞏固計劃和預算風險，持續壓抑市場情緒。MUFG 表示，EUR/USD 於 1.1340 的關鍵支撐位若遭跌破，虧損可能擴大至 1.10–1.12 區間。

法國風險壓力 EUR/USD

「昨日我們提及法國與德國的政治風險，作為可能進一步壓抑歐元表現的因素，而昨日的焦點確實在法國，OAT/Bund 利差擴大至 110 個基點，創 2012 年歐元區債務危機以來最高。有什麼新變化能解釋這次利差擴大嗎？就法國本身而言，並沒有什麼實質轉變。」

「全球投資者正在拋售長天期資產，這樣的國際大環境導致市場避險情緒升高，固定收益市場面臨重大風險的產品表現更差。週末一家較小的評級機構 Scope 下調了法國評級，但這僅是與 S&P 和 Fitch 一致，均為 A+。S&P 與 Fitch 今年（分別於五月與八月）都確認為穩定展望。」

「本週國會重開，這或許讓法國的財政風險重新成為市場的焦點。明顯有機會出現 2027 年預算案難以通過的問題。根據預算案，計畫將財政赤字從今年調升後的 5.4%（原為 5.0%，但因 GDP 增長疲弱而上修）降至 GDP 的 5.0%，因此隱含 540 億歐元的財政鞏固壓力。」

「不論未來幾週如何發展，可以確定的是，全球固定收益市場的情勢令預算相關的市場風險進一步加大。因此，歐元面臨的下行風險將持續。值得注意的是，昨日歐元區 PMI 初值優於預期，但 EUR/USD 仍持續下滑。」

「由 2025 年 2 月低點上升至 2026 年 1 月高點的 EUR/USD 漲幅，38.2% 的回檔支撐位落在 1.1340，而這是我們認為的下一個重要支撐位。若該水位被測試且跌破，EUR/USD 跌勢很可能延伸至 1.10-1.12 區間。」