聯邦儲備：加息路徑受供應衝擊限制——BNY

BNY Markets 的 John Velis 表示，目前美國通脹主要由核心 PCE 中對利率不敏感的組成部分推動，這限制了聯邦儲備局進一步收緊政策的有效性。他預計 2026 年 12 月還會加息一次，但由於這次通脹衝擊的性質以及潛在的需求破壞，對於市場預計 2027 年的所有加息能否實現，他表示質疑。

政策加息面臨結構性通脹限制

「我們預計聯準會將於 2026 年 12 月會議再加息一次。進入 2027 年，我們不太確定聯準會是否能像市場預期的一樣繼續多次加息。關鍵在於在當前通脹衝擊下，收緊政策能有多大成效。」

「如果收緊政策僅能抑制需求，卻無法影響導致當前服務業通脹的主要價格，那麼明年可能會看到聯準會不得不放寬立場。」

「這並不是說我們反對加息，也不是不認同利率有進一步上升的預期。我們的觀點是，當前政策體系更側重於維護央行聲譽與抗通脹的公信力，而非僅靠利率舉措本身壓制通脹，除非需求同時受到抑制。」

「目前我們理解市場的鷹派定價，但我們正關注可能改變前景的意外後果。」

「即使我們看到能源價格有所回落，這種相較現狀的積極供給衝擊以及經濟的相應反應，仍不代表可以排除傳統由需求推動的通脹出現。」