日圓：政策延遲恐導致兌美元走弱 — Commerzbank

Commerzbank 的 Thu Lan Nguyen 指出，隨著日圓（JPY）走弱且市場質疑日本銀行（BoJ）對收緊政策的決心，日本銀行再次面臨壓力。日本銀行最近一次的升息既未能讓國內官員滿意，也未能使國際夥伴感到安心，而僅僅威脅要進行外匯干預，被視為力道不足。Nguyen 警告，若緊縮政策遲緩且過於謹慎，最終可能削弱日圓穩定並損害經濟成長。

日本銀行面臨日圓信譽風險

「短期內，這可能會讓部分市場參與者暫時不再拋售日圓。然而，從長遠來看，僅依靠威脅干預並不足夠。日本銀行遲早必須以實際行動來兌現承諾。」

「根本的問題在於，市場對日本銀行優先事項的不確定性持續存在。一方面，日本銀行顯然希望避免日圓進一步大幅貶值。要實現這一目標，必須釋放出進一步甚至更快升息的明確訊號。」

「在理想情況下，日本銀行或許會傾向於取中間路線：繼續升息，但步伐不至於動搖經濟。難題在於，市場未必會無限期耐心等待。如果日本銀行讓外界認為其無意果斷捍衛日圓，信譽將面臨風險。」

「一旦投資者開始對某種貨幣失去信心，情勢可能發展至即使大幅升息也無法逆轉趨勢的地步。最著名的案例便是瑞典央行（Riksbank），在 1990 年代初期為了防衛瑞典克朗，一度將政策利率臨時升至 500%，但不久後仍放棄了固定匯率制度。」

「簡而言之，日本銀行的時間不多了。其越長時間試圖權衡匯率穩定與經濟成長，最終同時失控兩者的風險就越大。」