韓圓：基本面支撐，漲勢放緩——Commerzbank

Commerzbank 的外匯分析師 Charlie Lay 和 Moses Lim 指出，韓元自六月底以來兌美元已上漲近 15%，推動因素與其說是經常帳盈餘，不如說是資金流向的結構性變化。他們特別提到國民年金（NPS）外匯避險增加、企業與ADR相關的資金回流，以及韓國銀行（BoK）所支持的基本面強勁，但預計美元/韓元短期內將圍繞 1,330–1,380 盤整，因政府抑制進一步升值。

韓元漲勢遇上結構性資金流轉變

「然而，自六月底以來兌美元升值近 15% 後，輕鬆獲利的階段或已過去。」

「韓國銀行預計，到 2026 年經常帳盈餘將達到創紀錄的 4,500 億美元，2027 年仍將維持在 4,300 億美元的高位，這主要受惠於半導體出口熱潮，而連續的升息及持續偏緊的政策取向也提供了額外支撐。」

「經常帳盈餘和韓國銀行的鷹派立場預計將持續支撐韓元，但考慮到此前大幅上漲，短期內我們預期將進行盤整。」

「因此，韓元進一步升值的步伐可能會更為緩慢，短線我們預計美元/韓元將在 1,330-1,380 區間盤整。」