隨著BlackRock推動新的Staked Ether基金，企業加密財庫公司面臨壓力

快速解析 

• 隨著以太幣持倉跌破成本價，企業加密財庫公司面臨嚴重的估值壓力。
• BitMine Immersion Technologies 持有價值107億美元的ETH，但未實現虧損高達37億美元。
• BlackRock進軍質押以太幣ETF，可能加劇競爭並威脅現有DATs的經濟效益。

企業財庫在以太幣估值下跌中苦苦掙扎

隨著企業以太幣持倉價值持續下滑，市場對企業加密財庫公司長期可持續性的擔憂日益加劇。來自10x Research的最新報告指出，該行業普遍存在大幅未實現虧損，許多投資者如今陷入無法無損退出的困境。

Source: 10X Research  

作為最大企業級以太幣持有者，BitMine Immersion Technologies首當其衝。該公司目前每枚ETH虧損約1,000美元，累計未實現虧損約37億美元。BitMine持有約356萬枚ETH，市值約107億美元，佔以太坊總供應量的2.94%。其每枚ETH的平均成本為4,051美元。

10x Research創辦人Markus Thielen警告，淨資產價值的下滑讓股東陷入他所謂的「加州旅館困境」，即投資者除非接受巨額虧損，否則難以脫身。他指出，與ETF不同，數位資產財庫公司（DATs）往往收取不透明、類似對沖基金的費用，這些費用會悄然稀釋回報。

mNAV下滑顯示融資難度加劇

報告同時指出，mNAV（市場淨資產價值）比率快速下跌，這一關鍵指標用於比較公司企業價值與其加密資產價值。mNAV高於1時，公司可發行新股購買更多數位資產；而低於1則意味著獲取新資本變得更加困難。

根據Bitminetracker的數據，BitMine的基礎mNAV現為0.77，稀釋後mNAV為0.92，顯示其擴張空間受限。其他主要DATs，包括Strategy、Metaplanet、Sharplink Gaming、Upexi和DeFi Development Corp，也出現了類似下滑。

BlackRock以低成本質押以太幣ETF進場

隨著BlackRock進一步進軍以太幣市場，DATs所面臨的挑戰將進一步加劇。這家全球最大資產管理公司已在特拉華州註冊了一支新的質押以太幣ETF，顯示其正推動以太坊收益型產品的發展。

BlackRock加入了其他資產管理公司，如REX-Osprey和Grayscale，這兩家公司今年早些時候也推出了質押ETH ETF。

 

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