Bernstein：隨著穩定幣需求增長，Circle有能力承受降息

華爾街券商Bernstein表示，如果美國利率大幅下跌，Circle（CRCL）的收入可能會受到衝擊，但強勁的穩定幣需求和營運槓桿可能有助於緩解影響。

分析師Gautam Chhugani領導的團隊在週二的報告中寫道，每下調25個基點的利率，將使2027年的收入減少約9%，EBITDA減少11%；若利率低於2%，則2027年EBITDA將達到6.68億美元，2024至2027年的年複合增長率（CAGR）為33%。

穩定幣是一種加密貨幣，其價值與其他資產掛鉤，如美元或黃金。它們在加密貨幣市場中扮演著重要角色，提供支付基礎設施，也被用於國際資金轉移。Tether的USDT是目前最大的穩定幣，其次是Circle的USDC。

該券商對Circle股票給予「跑贏大市」評級，目標價為230美元。該股早盤下跌2.3%，報134.40美元左右。

Bernstein表示，即使在低利率情境下，Circle的USDC供應量也可能超過1,700億美元的基準情境，因為較低的借貸成本將提升風險偏好，並推動Binance等交易所及去中心化金融（DeFi）市場對USDC這一關鍵抵押資產的需求。

分析師寫道：「我們預計到2027年，整個行業的穩定幣總量將增長至約6700億美元，主要由加密資本市場的增長推動，」並且「Circle的USDC市佔率將在2027年提升至33%。」

該券商預計，隨著供應量增長五倍，Circle的營運利潤率將從2024年的43%擴大至2027年的51%，即使浮動收益減少，盈利能力仍可維持。

報告指出，其他收入——與整合及交易服務相關的高利潤項目——也在快速增長，在最悲觀情境下已達總收入的9%。

Bernstein總結，Circle的收益仍然對利率敏感，但需求增長和規模擴大應能保持業務的韌性。

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