科技在调整，美银说风险，德银说超配？

德银聚焦主动型资金，指出机构仓位由偏高快速回落至中性，科技股相对表现触及十年趋势通道下沿，过去两年半该位置曾5次形成V型反转，历次轮动中科技平均上涨32%、相对跑赢30个百分点，认为悲观预期与仓位调整均已到位，故上调至超配。 美银则关注系统化资金，BofA模型显示警示CTA、波动率控制等“量化机器钱”去杠杆未尽；CTA本周已减持股票，若市场续跌，本周或再触发630亿美元的巨额抛售，警惕抛售与降杠杆易形成负反馈循环，当前全球股票系统性仓位已高于近五年中位数。 一句话总结：科技仓位出清已到一定阶段，主动资金或已洗盘完毕。但量化系统性资金抛压仍存，故构成短期下行风险。 报告来源：Deutsche Bank《Investor Positioning and Flows》，BofA《selloff drives CTA de-risking, with further equity selling still possible》 -完整内容见下方链接-