美元升破100，但5%美债收益率改变定价逻辑

⑴ 有机构专有外汇框架显示，9月美联储决策后美元重获动能，美元指数从9月8日约98.86的低点回升，突破心理关口100，并在9月23日达到约101.1。⑵ 与此同时，美国10年期国债收益率已升至5%附近，较2020年不足1%的低点大幅上行。⑶ 美元近期支撑强劲，包括美国增长有韧性、美联储偏鹰、油价在100美元以及地缘避险需求。⑷ 但该机构并不认为美元会单向突破，在这些收益率水平上，期限溢价上升日益代表金融条件收紧，而不仅仅是美国增长更优。⑸ 其第4季度框架因此为高位的双向盘整，美元短期强势可能延续，但市场可能已计入比最终兑现更多的美联储收紧。⑹ 从市场角度看，美元与美债收益率的正相关在期限溢价主导下可能减弱，后续需关注美联储实际加息路径与金融条件变化对美元的双向影响。