日本或推动日元计价原油，套利交易面临冲击

⑴ 有消息称，日本央行相关人士透露已达成重要非公开协议以确保日本石油需求，市场随即解读为原油可能以日元计价。⑵ 若成真，延续数十年的日元套利交易将不只是动摇，而是断裂。⑶ 日元计价原油意味着日本或其交易对手至少部分原油采购以日元结算而非美元，而石油数十年来一直是美元市场。⑷ 日本以日元获得收入，通常需卖出日元换取美元再支付油款，这种持续的日元抛售是压制日元、并使廉价日元融资具吸引力的结构性压力之一。⑸ 若日本石油账单中越来越大份额以日元支付，尤其是在霍尔木兹中断后与美国的双边政治协议下，将同时改变两件事，日本能源所需美元减少，接受日元的交易对手有理由持有或再循环日元，从而减少日元抛售的主要来源。⑹ 与此同时，日本收益率上升，日元在多次干预后仍走弱，美国10年期收益率已突破5.18%且似乎未见停止。⑺ 有观点称，美国财政部长贝森特甚至抛售欧元以拯救日元，将美国国债回购规模翻倍，并警告美联储扩大对日本的FIMA工具，否则将目睹美国国债崩溃。⑻ 迈向日元计价原油将强化日元，提高旧套利交易的融资成本，并加速向反向交易转变。⑼ 两国收益率上升已收紧金融条件，若叠加日元突然挤压，将迫使杠杆头寸在美日债券收益率同时上升中平仓。⑽ 从市场角度看，日元计价原油若落地，将改变能源结算与套利资金流向，后续需关注相关协议细节、日元汇率及美日债券收益率联动。