中金：地缘局势升级推升油价，上调四季度布伦特中枢至85美元，提示柴油裂解价差韧性

(1) 中金发布研报称，三季度以来布伦特油价波动中枢持续抬升，6月年中展望预测的90美元/桶季度中枢正在兑现。近期中东地缘局势再度升级，海湾石油出口受损量重回1000万桶/天以上，布伦特油价突破100美元/桶，北海和中东现货油价接近120美元/桶；全球陆上石油库存在8-9月重回去化通道，类似今年4月情形，考虑当前库存水平更低，该行提示短期原油溢价弹性较大。(2) 展望年内，中金认为油价或“下有供应底、上有需求顶”：一方面，三季度以来中东原油复产进度不及预期，近期地缘局势再度升级将促使市场重估中东供应损失的持续性，支撑“供应底”抬升；另一方面，内生需求依然偏弱，夏季需求修复不宜线性外推，油价破百后“需求顶”或将显现。(3) 综合以上，中金上调2026年四季度布伦特油价中枢预测至85美元/桶（6月预测为80美元/桶），以反映更持续的供应缺口和更低库存水平。成品油市场中，短期油价及运费上涨正冲击欧亚炼油毛利，汽油等裂解价差存高位回落压力；相较之下，该行提示关注海外柴油市场的结构性短缺和裂解价差韧性。