德债收益率飙升源于加息预期重定价，期限溢价几无变动

⑴ Generali Investments策略师Florian Spaete指出，近期德国国债收益率的上升几乎完全由欧洲央行利率预期的重新定价所驱动，而非反映对持有长债的额外风险补偿需求。⑵ 10年期德国国债收益率在第三季度累计上行约50个基点，触及15年高位，但同期期限溢价仅约0.5%，按历史标准衡量仍处于偏低水平，变动极为有限。⑶ 市场已完全消化9月加息约25个基点的预期，并计入到2027年夏季前再加息近两次的前景，政策利率路径的鹰派调整成为收益率上行的主因。⑷ 德国周一发行约18亿欧元12个月期国库券，平均中标收益率约2.48%，投标倍数约1.6倍，高于前次的约1.4倍，需求略有回暖。⑸ 另一批约24亿欧元12个月期国库券平均中标收益率约2.72%，较前次约2.65%有所抬升，投标倍数约1.8倍，低于前次约2.5倍，显示部分券种需求出现降温。