摩根士丹利上调埃及外部韧性评估，能源进口压力减轻、侨汇创纪录成关键缓冲

⑴ 摩根士丹利最新研究报告指出，埃及外部脆弱性对高油价的敏感度已显著低于此前预期，创纪录的侨汇流入与更灵活的汇率制度为应对外部冲击提供了关键缓冲层。⑵ 研究团队此前担忧的伊朗冲突对旅游及侨汇的广泛冲击并未实际发生，冲突大体被控制在局部范围。2026财年侨汇收入持续维持历史高位，预计达到约460亿美元，高于上一财年的约360亿美元，摩根士丹利据此将2027财年侨汇预测上调至约430亿美元。⑶ 报告设定了三种油价情景来评估埃及外部融资状况。在最有利情景下，假设地区紧张缓和、霍尔木兹海峡重开且原油生产正常化，布伦特油价回落至每桶60至65美元区间，较低的能源成本将压缩进口开支，经常账户赤字收窄至约130亿美元，外商直接投资预计达约150亿美元，外部融资缺口基本可由多边融资覆盖并形成小幅盈余。⑷ 在基准情景下，海峡部分重开，布伦特原油均价维持在每桶70至75美元，经常账户赤字小幅扩大至约140亿美元，但约430亿美元的强劲侨汇足以吸收额外能源成本，净外商直接投资约140亿美元，外部缺口总体上可获得多边融资覆盖。⑸ 在风险情景下，地缘风险持续、海峡航运受限且油价高企，布伦特原油均价在每桶80至100美元区间，经常账户赤字扩大至约170亿美元，外商直接投资回落至约130亿美元，外部融资总需求升至约290亿美元，扣除既定多边融资后仍存在约30亿美元缺口。⑹ 报告特别强调，尽管整体外商直接投资面临地缘不确定性压力，但油气勘探与油田开发领域的投资持续增强，叠加政府资产出售计划重新获得动能，将部分对冲整体投资下滑并支撑国际收支。国际货币基金组织也肯定埃及的抵御能力，认为汇率弹性、燃料价格调整及支出控制加之创纪录侨汇与旅游收入，共同遏制了能源价格上涨的冲击。