市场加大欧洲央行鹰派押注，预期存款利率2027年前升至近3%

1. 货币市场正为欧洲央行日益鹰派的立场做准备，预计地缘政治紧张局势将使抗通胀任务更加复杂，推动关键存款利率在2027年底前升至近3%。市场已定价9月加息（届时存款利率料升至2.5%），同时对进一步收紧的押注持续增强。数据显示，到2027年9月存款利率升至3%的概率已从一个月前的零升至约60%。2. 让投资者不安的不仅是油价，还包括精炼燃料供应趋紧、欧元区天然气库存为十多年来同期最低，以及冲突可能持续到11月美国中期选举之后。即便布伦特原油实货溢价从40美元大幅收窄至7美元，加息预期依然坚挺，表明交易员对通胀粘性的担忧已超出油价本身。3. 欧元区通胀还受到天然气市场拖累。目前储气水平为同期最低，市场预计冬季前无法达到储气目标，部分因炎热天气推高制冷需求。凯投宏观指出，库存上一次接近此水平是在2021年，当时价格曾高见170欧元以上，目前约为65欧元。4. 通胀比预期更具粘性的原因还包括扩张性财政政策、绿色转型投资、国防开支及劳动力市场紧俏，正在逆转疫情前出现的通缩压力。欧元区经济展现韧性，8月企业活动录得今年以来最快增速。五年期欧元隔夜指数掉期利率升至2.85%，为2023年11月以来最高，被视为市场对中性利率的衡量指标。5. 荷兰国际集团全球宏观研究主管表示，市场定价反映了“战争将持续到11月”的假设。三菱日联金融集团高级经济学家指出，若持久和平协议目标开始显得遥不可及，且能源价格向欧洲央行的“不利情景”靠拢，可能触发更接近全面紧缩周期的局面