油价与汇率联动弱化，利率渠道正主导美元走势

⑴ 布伦特原油期货逼近每桶95美元关口，为美元提供一定边际支撑，但当前油价与G10货币的关联度已远低于今年2月后的战时峰值阶段。⑵ 美元与低息货币瑞郎及日元之间虽存在温和的正向关联，但相关性已从4至5月间的显著水平大幅回落，市场对特朗普“以升级促降级”的策略逐渐适应，削弱了追涨油价相关货币对的意愿。⑶ 更具决定性的传导链条在于利率渠道：油价与美国10年期国债收益率的滚动相关性持续位于0.4以上，表明能源价格更多通过影响通胀预期与美联储政策路径来间接作用于汇率。⑷ 在新任主席沃什主导下，美联储已隐含侧重重建通胀信誉的倾向，油价上行带来的通胀风险使政策立场偏鹰，进而通过收益率优势支撑美元，而非通过商品货币属性来驱动汇率走向。