摩根士丹利：亚洲存储股回撤 15% 至 25%，市场定价逻辑切换

摩根士丹利 7 月 14 日指出，过去一个月亚洲存储股回撤 15% 至 25%，芯片板块整体横盘。三个关键变量决定方向：CSP 资本开支预期高出共识 30% 至 37%，7 月底财报季为验证窗口；LTA 削弱周期下行恐惧，价格底部被抬高；长江存储 Fab4 和 Fab5 各规划约 100kwpm 产能，若保持资本开支纪律，NAND 供需紧张可延续至 2028 年，若加速扩产则成为最大过剩风险。摩根士丹利判断，存储股定价逻辑正从周期性高波动向结构性中高收益切换，具备持续盈利能力的公司将获得估值溢价。