摩根士丹利称 CPO 大规模采用尚需时日，铜缆技术未来两年仍具竞争力

摩根士丹利 7 月 13 日报告指出，CPO 在 Scale-Up 网络中的大规模采用预计在 2029 年及以后，2028 年仅少量导入。铜缆靠 PAM4 调制、DSP、重定时器等创新还能再撑两年。AI 集群规模从 72 颗 GPU 向 576 颗乃至 1152 颗演进是核心驱动力。2026 年是非英伟达 Scale-Up 生态起点，AMD MI400、亚马逊 Trainium 3、微软 Maia 开始量产，Astera Labs 和博通成为初期主要受益者。摩根士丹利对英伟达、博通、Astera Labs、Keysight 均为超配评级。