德国发债遇冷，市场在怕什么，资金涌向避险

⑴ 德国周一发售12个月期Bubill，新债拍卖规模达27.7亿欧元，同时增发18.9亿欧元，合计吸纳46.6亿欧元资金。⑵ 增发部分的平均中标收益率降至2.331%，低于前次的2.366%，认购倍数却从1.6暴跌至1.2，显示追涨意愿大幅萎缩。⑶ 新债拍卖的平均中标收益率升至2.478%，较前次2.366%明显走高，认购倍数持平于1.6，未能改善。⑷ 收益率分化且低倍数认购，表明一级市场承接力转弱，交易心理趋向防御，资金对短期欧债的配置更挑剔。⑸ 结合特朗普关税言论引发的全球贸易担忧，资金倾向从风险资产向高流动性公债迁徙，德债标售结果映射出避险情绪升温下的供需失衡