全球通胀警报再响，能源冲击升级，央行陷入两难

⑴ 欧洲央行高级经济学家周三指出，欧元区当前面临的通胀冲击未必比2022年温和，上月通胀率已跃升至3.2%，远超2%目标，伊朗局势推高能源价格，部分涨幅正通过服务业向更广泛经济领域传导。⑵ 本月晚些时候小幅加息几乎已成定局，但鲜有人预期后续激进紧缩，因家庭需求低迷、劳动力市场趋于疲软，且财政与货币政策较上次冲击初期更偏紧缩，这些因素均限制了通胀迅速上升的可能性。⑶ 然而，此次冲击具有更强全球性特征，增加了非线性放大风险——若规模、范围或持续时间超出当前预期，全球性冲击对通胀的间接影响更大，成本压力会沿着全球价值链更广泛积聚，导致进口价格更大幅上涨，并使能源价格冲击更强烈传导至国内经济。⑷ 与此同时，家庭可能更快适应高通胀环境，各国政府用于缓冲物价上涨的财政空间也更为有限，这使得欧洲央行在应对新一轮全球性能源价格冲击时面临比2022年更为复杂的权衡局面