日元期权弹簧紧绷，美元兑日元困于160下方，一个月波动率跌至四年低点6.0

⑴ 由于伊朗冲突仍未解决，外汇市场陷入僵局。G10和许多新兴市场货币对的隐含波动率徘徊在长期低点，如实反映了在熟悉交易区间内实际波动率缺失的现状。⑵ 美元兑日元成为本周焦点。自5月6日官方干预将汇价打回155.00以来，现货价格一直被压在160.00关口下方，目前已缓慢回升至159.70附近，并已引发日本官员的口头警告。一批为利用干预威胁而构建的奇异期权障碍结构将于本周到期，它们的存在使交易商维持着正的Gamma敞口，从机制上压制了现货价格，并将一个月期隐含波动率拉至6.0附近的四年低点。⑶ 一旦这些头寸到期退出，压制效应将得到缓解。表面之下，一个月期10-delta蝴蝶价差自5月6日低点以来已翻倍，悄然为任一方向的急剧变动定价。弹簧已然紧绷。⑷ 欧元兑美元方面，隐含波动率处于2026年低点，风险逆转指标仅维持0.25个点的欧元看跌期权溢价，远低于伊朗紧张局势最严重时达到的下行相对于上行行权价1.5个点的峰值，同时大规模到期相关对冲资金流正在积极抑制任何区间突破，目前突破风险看似较低。