财信期货：黑色金属震荡分化 焦煤可作黑链多配

⑴ 钢材：低位震荡，估值下移。当前钢材需求驱动不足，供给维持高位，整体供需预期偏弱。螺纹钢10合约前二十席位多空增仓力度相当，热卷10合约空单减仓更为明显。技术面上，螺纹钢10合约震荡收阴，均线组压制下短期或延续偏弱调整。估值方面，盘面已处于华东长流程螺纹成本与独立电炉谷电成本下方（对应3185一线），估值中性偏低。短期上下空间或有限，在铁水产量未明显下降前，成材仍可作为黑链中的空配品种。⑵ 铁矿：高位震荡，估值下移。供给端发运持续回升，6月澳洲财年末临近存在发运冲量需求；需求端铁水产量维持高位对现货价格形成支撑。技术面上09合约震荡收阳，关注60日均线支撑；资金面多空变动不大。短期铁矿估值或有所下移，但在铁水产量未明显下降前下行空间有限。⑶ 焦煤：震荡。部分停产煤矿开始复产，但安全监管趋严，供应恢复依然缓慢，短期煤价延续涨势。资金面前二十席位多空双增，多单增幅更大。技术面上09合约震荡收阳，短期下方支撑参考1230元/吨，上方压力参考1290元/吨。6月为安全生产月，需关注煤矿复产速度及动力煤价格监管风险。短期焦煤可作为黑链多配。⑷ 焦炭：估值显支撑。原料价格上涨推高焦企即期成本，部分企业被迫减产，焦炭产量边际下滑。铁水产量维持高位，刚需支撑强劲，焦企提涨意愿仍存，但钢材需求淡季临近，钢焦双方或再度博弈。第四轮提涨全面落地后对应仓单成本为1880元/吨，短期盘面将围绕第五轮提涨能否落地而震荡运行。⑸ 锰硅：震荡。锰矿发运延续回落，港口库存由增转降，厂家开工略有回升但仍处低位，压价采购心态突出，供需整体维持弱稳，短期盘面或以跟随原料煤波动为主。技术面上，锰硅07合约减仓反弹，下方关注10日均线支撑，上方压力或在6050一线。