古尔斯比：降息过多将引发通胀

1. 本周跨资产表现分化。10月30日至11月6日，标普500下跌2.68%，纳斯达克100下跌4.91%，BTC下跌1.88%；黄金与白银分别上涨4.51%和5.79%，恒生指数上涨5.10%。原油及部分亚洲股指回撤较大，显示不同资产对增长、政策和风险事件的反应并不一致。 2. 民主党在美国中期选举中取得两院多数，市场随后经历先涨后跌。我们重点关注财政协商、关键委员会安排及地方产业政策的实际变化，尤其是数据中心审批、能源成本与资本开支节奏，而不将党派胜负直接对应为资产方向。 3. 科技股调整使AI投入回报受到重新审视。高增长能否覆盖融资、建设和持续算力成本，成为估值的重要验证条件。对相关仓位，应同时观察政策落地、客户资本开支和现金回款，不以单日反弹判断压力已经解除。 4. Anthropic上市筹备将模型企业的增长质量、经营利润与融资需求推向公开市场审视。发行讨论估值不等于最终定价，参与相关产品还需评估费用、获配方式、资产权益及交易限制。 重点观察资产：BTC、纳斯达克100、原油、黄金，以及CSCO、AMAT、CEG等重点财报公司。