分析：MSTR 股价相比其比特币持仓溢价 256%，价格表现并不合理

11月21日，BitMEX Research 在社交平台发文表示，目前 MicroStrategy（MSTR）股价相较其持有的比特币价值溢价巨大，完全稀释后约溢价 256%。部分原因可能是一些金融监管机构禁止人们购买比特币 ETF。但投资者非常渴望比特币敞口，所以他们不顾溢价购买 MSTR。

此外，MSTR 有一种“收益策略”存在。由于 MSTR 以溢价交易，因此该公司可以发行新股并购买更多比特币。然后，这会增加每股背后的比特币持仓。如果溢价持续存在，该公司又可以继续发行新股。

MSTR 当前的溢价率为 256%，以该溢价计算，当每股 MSTR 实际上代表价值 474 美元比特币持仓时，MicroStrategy 届时需要发行 1.57 亿股（目前为 1.02 亿股），筹集 1570 亿美元，股价涨为每股 1,685 美元，市值将达 6740 亿美元，并持有 190 万枚比特币。

BitMEX Research 认为这样的价格表现和上涨模型是“庞氏骗局”，并不合理。