Murphy：稳定币供应维持在1500亿美元左右，资金持观望态度

下图是交易所BTC和ETH的流量（流入/流出）数据；蓝色波形是 #ETH 的流量，橙色波形是 #BTC 的流量。 如图所示，从从3月6日至5月8日，交易所流量从高峰时每日54亿美元/14亿美元（BTC/ETH），降到了每日15亿美元/5亿美元。这个降幅显然不仅仅只是因为BTC和ETH在这段时间内的价格降低所至，而是确实出现了流动性大幅萎缩。

当前交易所的流量仅仅只与2020年12月-1月之时相当。而2020年12月BTC的价格还刚刚在30,000美元左右徘徊。

那为什么现在流量势能下来了，价格却没有同等跌到3w呢？我想是因为“钱”（包括ETF和稳定币）；比起当时，现在有更多的钱参与到加密市场，锁住了流动性，同时也“锁住”了价格。 从上图1可以看到，从4月中旬至今稳定币总供应始终维持在1500亿美元左右的规模；而上一轮牛市BTC 63,000的时候，稳定币总供应仅仅只有657亿美元。

从上图2的数据看，交易所的稳定币在这段时间内也减少了流出。可以认为圈内的资金并未大幅降低，只是主流资产流动性降低，这些圈内的“钱”更多的还是持观望态度，暂时并没有打算“快速出逃”。 因此，我仍然不认为当前市场已经开始走熊。从数据上看，只有当早期LTH手上的低成本筹码已完成向STH的财富转移，且大量的资金出现快速的离场，我们才可以确认牛市周期的结束。至少现在还没有！ 

最后可以看一下ETH在交易所总流量（ETH+BTC）占比数据： 从历史上看，ETH的流量占比在10-16%是属于历史低位，也意味着绝大多数的资金关注度都集中在了BTC上，此时ETH的价格势必要弱于BTC。 但是在2月17日之后，ETH的流量占比似乎有触底反弹的趋势，从最低16%上升到目前的22%，尽管如此但还是属于低位。从历史上看，当流量占比达到35%或以上时，反映到ETH的价格走势上，才会同步BTC，甚至比BTC更强势。