数字资产市场近期表现活跃，结束了近两年的加密货币寒冬。然而，好时光往往孕育着下一次崩盘的种子。如果本轮牛市持续18个月以上，未来的风险可能来自主要参与者（PBs）原因有三：1）PBs正成为加密市场的主要参与者和贷款人；2）PBs目前的标准贷款较为严格，主要给予低回撤策略（如delta-neutral），系统风险较低；3)如果达美中性政策的预期收益下降，PBs可能在支出对象和服务方面扩大风险范围，从而引发引发系统性。在上一个牛市周期中，贷款者加剧了市场的崩溃。，PBs主要通过1）市场准入的交易收入和2）向Delta中性策略提供贷款贷款收入来实现收益。随着更多资金流入这些低风险策略，资金套利收益可能会恢复。如果预期收益如果低于PB贷款的记账成本，PB将不得不决定扩大风险范围或重新考虑产品供应。