MSCI loại bỏ Strategy (MSTR.US): chịu áp lực với việc nắm giữ 850,000 BTC, áp lực bán thụ động rơi vào cổ phiếu chứ không phải bitcoin.

Theo tin tức từ Woofun AI, doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới Strategy (MSTR.US) đã chính thức bị đưa vào danh sách loại khỏi của MSCI (Morgan Stanley Capital International), quyết định này sẽ có hiệu lực sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa vào ngày 30, trực tiếp làm lung lay logic cốt lõi về dòng tiền thụ động thông qua quỹ chỉ số của doanh nghiệp này.

Việc điều chỉnh lần này bắt nguồn từ việc MSCI siết chặt tiêu chuẩn đưa các doanh nghiệp phi hoạt động kinh doanh vào chỉ số, nhằm loại bỏ những công ty có đặc điểm tương tự các tổ chức đầu tư. Dù Strategy sở hữu lượng dự trữ tiền mặt lên tới 4,77 tỷ USD và thanh khoản dường như dồi dào, nhưng tâm điểm của thị trường vẫn tập trung vào 850.364 Bitcoin mà họ đang nắm giữ.

Số liệu tổng hợp từ Woofun AI cho thấy, nếu các quỹ theo dõi chỉ số liên quan bán tháo cổ phiếu Strategy, dù không bắt buộc phải bán Bitcoin, nhưng có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Tính đến ngày 8, lượng dự trữ USD của họ đủ để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và lãi trái phiếu chuyển đổi trong khoảng 3 năm, nhưng hội đồng quản trị đã phê duyệt việc bán tối đa 1,25 tỷ USD Bitcoin để trả cổ tức, lãi và bổ sung dự trữ.

Thực tế, từ đầu năm 2026 đến hết ngày 25 tháng 10, Strategy đã huy động tổng cộng khoảng 431,8 triệu USD thông qua việc bán Bitcoin, trong khi hạn mức bán bổ sung cho bổ sung dự trữ chưa được sử dụng.

Trong khi đó, áp lực tăng cường nắm giữ chưa biến mất. Chỉ trong giai đoạn từ ngày 2 đến ngày 8, Strategy đã huy động khoảng 283,8 triệu USD thông qua phát hành cổ phiếu phổ thông, trong đó 81,9 triệu USD được dùng để mua 1.036 Bitcoin, 188,3 triệu USD dùng để mua lại cổ phiếu ưu đãi, còn 13,6 triệu USD được chuyển vào tài khoản tiền mặt USD, cho thấy sự đa dạng trong mục đích sử dụng vốn.

Biến động giá cổ phiếu trở thành biến số then chốt. Năm ngoái, JPMorgan (JPM.US) dự đoán việc bị loại có thể tạo ra áp lực bán tháo lên tới khoảng 2,8 tỷ USD, buộc công ty phải phát hành thêm cổ phiếu để huy động lượng vốn tương đương, làm gia tăng sự pha loãng cổ phần và suy giảm năng lực tăng nắm giữ. Số liệu dự báo này dựa trên đề xuất cũ của MSCI vào tháng 10 năm 2025 (50% tài sản số), đã bị rút lại vào tháng 1 năm 2026, không áp dụng cho quy định mới lần này; MSCI cũng chưa công bố con số dòng vốn thụ động bị rút ra trong đợt điều chỉnh này. Danh sách loại còn có doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin của Nhật MetaPlanet và Upexi (UPXI.US) - công ty nắm giữ SOL, còn Sharplink (SBET.US) - đơn vị sở hữu ETH, chưa bị loại nhưng đã nằm trong danh sách theo dõi. Các doanh nghiệp này đều dựa vào phát hành cổ phiếu để mua tài sản số, nếu giá cổ phiếu giảm, ổn định tài chính sẽ được ưu tiên thay vì tăng cường tài sản. MetaPlanet tuyên bố rõ, nếu giá cổ phiếu thấp hơn 1 lần giá trị tài sản ròng từ Bitcoin, họ sẽ ưu tiên mua lại cổ phiếu và trả nợ. Upexi và Sharplink có thể giảm bớt áp lực thông qua lợi nhuận từ việc staking, nhưng những doanh nghiệp quá phụ thuộc vào phát hành thêm cổ phiếu nói chung đối mặt với nguy cơ suy yếu năng lực nắm giữ. Nếu các chỉ số chủ chốt như Nasdaq áp dụng tiêu chuẩn tương tự, nền tảng nhà đầu tư tổ chức sẽ còn bị thu hẹp hơn nữa. Strategy lập luận rằng các quỹ theo dõi chỉ số MSCI chỉ nắm giữ 3,1% cổ phiếu phổ thông của họ, nên tác động hạn chế, nhưng tỷ lệ này vẫn có thể gây biến động lớn nếu thị trường trở nên cực đoan.

Xét về cấu trúc ngành, việc bị loại khỏi chỉ số cho thấy logic đầu tư thụ động với các doanh nghiệp gốc crypto đang được định giá lại. Khi kênh huy động vốn bị thu hẹp, các doanh nghiệp sẽ chuyển từ "tăng nắm giữ không giới hạn" sang "ưu tiên thanh khoản", điều này có thể tái định hình đường cung dài hạn của thị trường Bitcoin. Đây là lần kiểm định sức chịu đựng của chiến lược nắm giữ crypto sử dụng đòn bẩy cao, tiếp nối sau các siết chặt từ chính sách quản lý.