Strategy (MSTR.US) có nguy cơ bị loại khỏi chỉ số MSCI, các quỹ bị động có thể bán tháo 2.8 billions USD

Theo tin từ Woofun AI, MicroStrategy (Strategy, MSTR.US) trong báo cáo quý 3 nộp lên SEC cho biết, cổ phiếu phổ thông loại A của họ dự kiến sẽ bị loại khỏi Chỉ số Thị trường Đầu tư Toàn cầu MSCI (GIMI) vào tháng 11 năm 2026.

Quyết định này xuất phát từ tiêu chuẩn mới được MSCI (MSCI.US) công bố vào ngày 15/10, xếp các doanh nghiệp có hoạt động cốt lõi là nắm giữ tài sản đầu tư vào nhóm “doanh nghiệp phi vận hành” và cho phép loại bỏ ra khỏi chỉ số; tuy nhiên theo quy định, các cổ phiếu thành phần hiện tại phải không vượt qua bộ lọc liên tiếp trong hai kỳ báo cáo tài chính hàng năm mới bị loại, kết quả cuối cùng vẫn cần xác nhận. Khi kết quả đánh giá sẽ được công bố vào 23h ngày 11/11 (giờ Trung Âu) đang đến gần, thị trường đang theo dõi sát sao động thái điều chỉnh chỉ số sẽ có hiệu lực sau khi phiên Mỹ khép lại ngày 30/11 và chính thức áp dụng từ 1/12, được coi là một “bài kiểm tra sức chịu đựng thanh khoản” lớn đối với tổ chức nắm giữ BTC doanh nghiệp hàng đầu thế giới.

Xét về cơ cấu dòng vốn, hoạt động tái cân bằng của các quỹ thụ động sẽ là nguồn lực tác động trực tiếp. JPMorgan (JPM.US) ước tính, nếu bị loại, các quỹ theo dõi chỉ số này có thể sẽ bán ra khối lượng cổ phiếu Strategy trị giá khoảng 2,8 tỷ USD (tương đương 3,7461 nghìn tỷ KRW).

Đáng chú ý, áp lực bán tháo này chỉ áp dụng cho cổ phiếu, không liên quan đến tài sản BTC cơ sở mà MicroStrategy nắm giữ, vì quy tắc chỉ số không bắt buộc quỹ phải xử lý số tài sản tiền điện tử này. Tuy nhiên, nếu các nhà cung cấp chỉ số lớn khác cũng áp dụng biện pháp tương tự, quy mô dòng vốn rút ra có thể còn lớn hơn — JPMorgan ước tính nếu nhiều chỉ số cùng loại bỏ, tổng quy mô có thể lên tới khoảng 8,8 tỷ USD.

Dữ liệu tổng hợp từ Woofun AI cho thấy, trong khoảng từ ngày 2 đến 8/11, MicroStrategy vẫn tiếp tục mua vào 1.036 BTC với giá trung bình 79.012 USD, tổng giá trị khoảng 81,9 triệu USD, nâng tổng số BTC nắm giữ lên 850.364 đồng, với tổng giá trị mua tích lũy tăng lên 6,4165 tỷ USD và giá trung bình cả danh mục lên tới 75.456 USD/BTC.

Hành động liên tục gia tăng vị thế này trong bối cảnh tin xấu về chỉ số cho thấy sự căng thẳng giữa quyết tâm vì giá trị dài hạn của ban lãnh đạo và biến động ngắn hạn của thị trường.

Yếu tố then chốt hơn nằm ở áp lực kép giữa định giá tài sản và khả năng huy động vốn. Tính đến ngày 11, giá giao ngay của BTC đã giảm xuống 73.774 USD, thấp hơn giá mua trung bình 75.456 USD của MicroStrategy, đồng nghĩa với tài sản trên sổ sách bị thua lỗ tạm thời. Thị trường lo ngại hai yếu tố “giá Bitcoin giảm dưới giá vốn” và “loại khỏi chỉ số dẫn đến bán tháo” sẽ tạo thành vòng phản hồi tiêu cực: giá cổ phiếu chịu áp lực do bị bán thụ động, làm điều kiện huy động vốn qua phát hành thêm cổ phiếu trở nên khó khăn hơn, cuối cùng làm suy yếu khả năng tiếp tục mua BTC của MicroStrategy.

Con đường gián tiếp này còn mang tính phá hoại cao hơn việc bị loại khỏi chỉ số xét về bản chất, bởi việc kênh tài trợ bị thắt nghẽn sẽ trực tiếp giới hạn động lực tăng trưởng cốt lõi của MicroStrategy. Dù doanh nghiệp không buộc phải bán BTC ngay lập tức, nhưng giá cổ phiếu giảm và chi phí huy động vốn tăng lên có thể buộc doanh nghiệp phải điều chỉnh kế hoạch chi tiêu vốn trong tương lai.

Dự kiến danh sách cuối cùng của MSCI sẽ được công bố vào sáng ngày 12 (giờ Hàn Quốc), nếu MicroStrategy bị loại đúng như dự luậ, hoạt động tái cân bằng của các quỹ thụ động sẽ bùng nổ tập trung vào cuối phiên Mỹ ngày 30/11. Đây là sự điều chỉnh có tính thực chất đối với logic định giá doanh nghiệp “tích trữ coin” theo chuẩn biên soạn chỉ số truyền thống, sau các tranh cãi về tuân thủ quy định tài sản số hoá. Cú sốc thanh khoản ngắn hạn là không thể tránh khỏi, nhưng ảnh hưởng lâu dài sẽ phụ thuộc vào việc giá BTC có thể giữ vững trên mức giá vốn 75.456 USD, và MicroStrategy có duy trì được vị thế là cổ phiếu đòn bẩy BTC được ưa thích dù nằm ngoài chỉ số hay không.