Người dùng hoạt động hàng tháng đạt mức cao kỷ lục nhưng vẫn còn lo ngại: Pinterest (PINS.US) doanh thu và lợi nhuận quý 3 đều không đạt kỳ vọng, hướng dẫn quý 4 yếu, giá cổ phiếu giảm hơn 10% sau giờ giao dịch.

Thông tin từ ứng dụng tài chính thông minh VietnamFinance, nền tảng chia sẻ hình ảnh và mua sắm Pinterest (PINS.US) đã công bố báo cáo tài chính quý 3 năm 2026 vào ngày 29/10 (thứ Năm) theo giờ địa phương. Mặc dù số lượng người dùng hoạt động hàng tháng trên toàn cầu (MAU) đạt mức cao kỷ lục 661 triệu, doanh thu thuần ghi nhận mức tăng trưởng hai con số, nhưng doanh thu và lợi nhuận điều chỉnh trong quý này đều không đạt kỳ vọng của Wall Street, đồng thời dự báo doanh thu cho mùa mua sắm lễ hội (quý 4) cũng toàn diện thấp hơn dự đoán của các nhà phân tích, khiến nhà đầu tư thất vọng nặng nề. Sau khi ra mắt báo cáo, giá cổ phiếu Pinterest bị áp lực bán mạnh sau giờ giao dịch, có lúc giảm hơn 13%, còn trong phiên giao dịch thường thì giá cổ phiếu đã giảm gần 5%.

Tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm lại, kết quả kinh doanh đều không đạt kỳ vọng

Báo cáo tài chính cho thấy, doanh thu quý 3 của Pinterest đạt 1,174 triệu USD, tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái (theo cả phương pháp báo cáo và tỷ giá cố định đều tăng 12%), thấp hơn mức kỳ vọng trung bình của các nhà phân tích là 1,21 tỷ USD; thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh (Non-GAAP EPS) là 0,46 USD, thấp hơn kỳ vọng thị trường là 0,49 USD; EBITDA điều chỉnh đạt 339 triệu USD (biên lợi nhuận 28,9%), cũng hơi thấp hơn mức dự báo là 348 triệu USD.

Hai chỉ số lợi nhuận thể hiện xu hướng phân hóa rõ rệt: theo chuẩn mực kế toán Hoa Kỳ (GAAP), lợi nhuận ròng quý này chỉ đạt 22 triệu USD, giảm mạnh 77% so với cùng kỳ năm trước là 92 triệu USD, thu nhập trên mỗi cổ phiếu sau khi pha loãng là 0,04 USD (năm ngoái cùng kỳ là 0,13 USD); còn lợi nhuận ròng Non-GAAP là 270 triệu USD, tăng 3% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính dẫn đến sự phân hóa này là chi phí tăng cao — tổng chi phí và expenses quý 3 từ 991 triệu USD tăng lên 1,14 tỷ USD, tốc độ tăng vượt doanh thu, khiến lợi nhuận hoạt động từ 59 triệu USD giảm xuống 30 triệu USD, biên lợi nhuận hoạt động từ 5,6% thu hẹp còn 2,6%.

Về dòng tiền, dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh đạt 316 triệu USD, giảm 2% so với cùng kỳ năm trước; dòng tiền tự do đạt 300 triệu USD, giảm 6% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận dòng tiền tự do là 25,6%.

Số lượng người dùng đạt kỷ lục, doanh thu theo khu vực không đồng đều

Quý 3, số người dùng hoạt động hàng tháng của Pinterest toàn cầu tăng 10% lên 661 triệu, đạt mức cao kỷ lục. Trong đó, người dùng Mỹ và Canada tăng 4% lên 107 triệu; người dùng châu Âu tăng 7% lên 161 triệu; các khu vực khác tăng 13% lên 394 triệu.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng của người dùng không đồng thời chuyển hóa thành doanh thu: doanh thu tại thị trường Mỹ và Canada tăng 14% lên 894 triệu USD, thể hiện sự ổn định; doanh thu các khu vực khác tăng mạnh 24% lên 87 triệu USD; còn ở thị trường châu Âu, mặc dù lượng người dùng tăng nhưng doanh thu vẫn ngang bằng năm ngoái (193 triệu USD). Doanh thu trên mỗi người dùng trung bình toàn cầu (ARPU) cũng thể hiện sự phân hóa: ARPU tại Mỹ và Canada tăng 10% lên 8,38 USD, các khu vực khác tăng 9%, còn tại châu Âu ARPU giảm 7% xuống 1,21 USD, kéo ARPU toàn cầu chỉ tăng nhẹ 1% lên 1,80 USD, khoảng cách về khả năng khai thác doanh thu giữa các khu vực ngày càng rộng.

Quy định mới của EU trở thành "ngược gió" cho doanh thu: Ưu đãi miễn thuế cho kiện hàng giá trị thấp bị chấm dứt

Một yếu tố bất lợi mới cần chú ý là sự thay đổi môi trường quản lý tại châu Âu. Theo tiết lộ của CEO Bill Ready, doanh thu quý 3 chịu tác động tiêu cực từ quy định mới dành cho người bán hàng xuyên biên giới tại châu Âu.

Từ ngày 1/7/2026, EU sẽ chấm dứt ưu đãi miễn thuế từ lâu cho hàng hóa giá trị thấp gửi từ nước ngoài vào các nước thuộc khối EU: các kiện hàng giá trị thấp sẽ phải đóng thuế tạm thời là 3 Euro cho mỗi kiện; từ ngày 1/11, các cửa hàng trực tuyến không thuộc EU và khách hàng nhận hàng trực tiếp từ nước ngoài còn phải chịu thêm phí do Ủy ban EU áp đặt. Việc thay đổi chính sách này ảnh hưởng trực tiếp đến hàng loạt người bán hàng xuyên biên giới dựa vào nền tảng Pinterest để tiếp cận khách hàng châu Âu, từ đó kéo doanh thu quảng cáo của nền tảng tại thị trường châu Âu giảm sút.

Giám đốc điều hành Pinterest Bill Ready cho biết: "Số lượng người dùng hoạt động hàng tháng của Pinterest trong quý 3 đạt mức cao kỷ lục 661 triệu, doanh thu tăng 12% so với cùng kỳ năm trước." Ông nhấn mạnh, các công cụ tìm kiếm và mua sắm dựa trên trí tuệ nhân tạo của nền tảng này đang nâng cao giá trị cho cả người dùng lẫn các nhà quảng cáo.

Dự báo Q4 yếu kém trở thành "sát thủ" của giá cổ phiếu

Điều thực sự kích hoạt sự giảm mạnh của giá cổ phiếu là dự báo quý 4. Pinterest dự tính doanh thu quý 4 sẽ đạt 1,425 đến 1,475 tỷ USD (trung bình là 1,45 tỷ USD), tương đương mức tăng trưởng 8%-12% so với cùng kỳ, nhưng toàn bộ vùng dự báo đều thấp hơn mức kỳ vọng của các nhà phân tích là 1,52 tỷ USD — thậm chí mức dự báo cao nhất chỉ ngang với tốc độ tăng 12% của quý 3; dự báo EBITDA điều chỉnh là 538 đến 588 triệu USD, cũng thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 605 triệu USD. Công ty cho biết, dự báo doanh thu đã tính đến tác động tiêu cực nhẹ từ tỷ giá.

Lưu ý rằng, mức giảm của cổ phiếu Pinterest trong phiên giao dịch ngày hôm đó còn chịu ảnh hưởng từ tâm lý ngành — Barron's liên hệ đà giảm trước phiên với lo ngại về quảng cáo kỹ thuật số sau khi Alphabet công bố báo cáo tài chính. Dự báo yếu cho mùa lễ hội cộng với tâm lý yếu của ngành quảng cáo làm cho số lượng người dùng tăng kỷ lục cũng không cứu được tình hình.