Cục Dự trữ Liên bang gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này! Thị trường chuyển sự chú ý sang khả năng tăng lãi suất vào tháng 12, ông Waller đối mặt với “thử thách giao tiếp lớn”.

Theo ứng dụng tài chính Thông minh, Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định giữ nguyên lãi suất trong tuần này, Chủ tịch Fed, ông Walsh sẽ lại đối mặt với một vấn đề quen thuộc: ông phải khiến các nhà đầu tư tin rằng Fed cam kết kiểm soát lạm phát, đồng thời giải thích vì sao các quan chức lại chọn không tăng lãi suất. Điều này giống hệt tình huống mà ông Walsh gặp phải hồi tháng 7. Khi đó, các nhà đầu tư chấp nhận quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed, nhưng lại không hài lòng về việc ông Walsh không phát ra tín hiệu rằng chi phí vay có thể cần tiếp tục tăng.

Sau lần tăng lãi suất vào tháng 9, Fed dự kiến sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong tuần này. Điều đó khiến thị trường chú ý đến tháng 12. Hiện nay, thị trường phần lớn cho rằng Fed sẽ tiến hành lần tăng lãi suất thứ hai trong năm vào dịp đó.

Stephen Stanley, chuyên gia kinh tế trưởng của thị trường vốn Santander Mỹ, cho biết: “Tôi dự đoán lãi suất sẽ không thay đổi, nhưng tôi thực sự nghĩ họ sẽ tăng lãi suất trở lại vào tháng 12. Điểm khó trong tuyên bố chính sách lần này là ông Walsh cần giải thích vì sao họ không tăng lãi suất vào tháng 10. Sau khi nêu ra lý do này, ông còn phải giải thích vì sao tăng lãi suất tháng 12 vẫn là một lựa chọn thực tế.”

Ông Walsh có thể được đồng nghiệp hỗ trợ. Một hoặc nhiều quan chức Fed có thể bỏ phiếu phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất, và sớm nêu lý do ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng 12. Tuy nhiên, những quan chức này đều không thể phát biểu vào thứ Tư, đặt ra một thách thức mà ông Walsh có thể không mong muốn đối diện. Kể từ khi gia nhập Fed vào tháng 5, ông luôn từ chối cung cấp chỉ dẫn về diễn biến lãi suất trong tương lai cho thị trường.

Ông Walsh cho rằng, mặc dù có ít sự ủng hộ từ các nhà hoạch định chính sách khác, chỉ dẫn định hướng thường bị hiểu nhầm là Fed cam kết sẽ đưa ra một quyết định cụ thể trong tương lai, do đó chỉ nên sử dụng trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế. Trong trường hợp này, cam kết thực sự đưa ra có thể tăng cường hiệu quả của hành động chính sách Fed một cách đáng kể. Nhưng ông nói rằng, khi các quan chức chỉ thực hiện điều chỉnh chính sách ở mức độ nhỏ, nhằm giữ cho kinh tế ổn định, việc cung cấp chỉ dẫn định hướng có thể hạn chế tính linh hoạt của Fed.

Vì vậy, ngoài việc nhấn mạnh Fed kiên quyết đưa lạm phát về mức mục tiêu 2%, ông Walsh hầu như không tiết lộ bất cứ thông tin nào về quyết định lãi suất trong tương lai. Thay vào đó, ông khuyến nghị các nhà đầu tư nên chú ý đến dữ liệu kinh tế khi dự đoán diễn biến lãi suất.

Cách làm này đã gây ra rắc rối. Trong cuộc họp báo sau khi Fed quyết định giữ nguyên lãi suất hồi tháng 7, phát biểu của ông Walsh quá sơ sài, khiến thị trường chao đảo. Khi đó, nhà đầu tư khao khát nhận được cam kết rằng nếu áp lực giá lên cao, Fed sẽ hành động.

Sau đó, ông Walsh đã thay đổi chiến lược truyền thông trong một bài phát biểu vào tháng 8, tiết lộ thêm về quan điểm chính sách của mình và thể hiện lập trường cứng rắn hơn đối với lạm phát. Tại cuộc họp tháng 9 tiếp theo, ông cùng đồng nghiệp đã củng cố quan điểm này bằng việc tăng lãi suất, đồng thời sử dụng dự báo lãi suất theo quý để phát tín hiệu: Trong hai cuộc họp còn lại của năm, rất có thể Fed sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa.

Trong những tuần sau đó, tình hình lạm phát lại xấu đi. Giá dầu cao liên tục lan tỏa vào toàn nền kinh tế, và sự chênh lệch cao giữa giá dầu thô và các sản phẩm dầu càng làm tăng ảnh hưởng này. Điều đó đã thúc đẩy chỉ số giá tiêu dùng và giá bán buôn tháng 9 cùng tăng lên. Đồng thời, nhu cầu mạnh mẽ từ đầu tư cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục đẩy giá vật liệu, linh kiện và điện năng tăng, làm giá sản phẩm điện tử tiêu dùng, máy tính cá nhân và tiền điện cũng cao hơn.

Aditya Bhave, Trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế Mỹ của Bank of America cho biết: “Lý do họ tăng lãi suất tháng 9 là vì lạm phát trở nên đáng lo ngại. Kể từ đó, nhìn chung tình hình lạm phát lại tệ hơn.” Ông dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất một cách bất ngờ vào tuần tới.

Đáp lại, các nhà đầu tư đã tuân theo lời khuyên của ông Walsh, nghiên cứu kỹ dữ liệu kinh tế và bắt đầu định giá cho kịch bản tăng lãi suất vào tháng 10, cho đến khi các quan chức chủ chốt lên tiếng can thiệp, thay đổi kỳ vọng của thị trường. Trong các bài phát biểu ngày 29 tháng 9 và ngày 1 tháng 10, Chủ tịch Fed New York John Williams và Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị Fed, Philip Jefferson lần lượt cho biết Fed có thể thong thả hơn, không cần phải vội nghĩ đến lần tăng lãi suất kế tiếp. Một nhà hoạch định chính sách nổi bật khác, Giám đốc Fed Christopher Waller cũng gửi thông điệp tương tự.

Tín hiệu này có vẻ rất rõ ràng. Các nhà đầu tư kết luận: Dữ liệu kinh tế đã công bố, chỉ dẫn định hướng lại được phát ra — ít nhất là trong tháng 10. Xác suất thị trường dự đoán tăng lãi suất do đó đã giảm từ trên 70% xuống dưới 30%.

Ngày 16 tháng 10, khi ông Walsh phát biểu tại Hội nghị thường niên của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) tại Bangkok, ông đã có cơ hội để kỳ vọng của thị trường tương thích trở lại với dữ liệu lạm phát gần đây, nhưng ông đã không làm như vậy. Ông nói, kể từ cuộc họp tháng 9, tình hình toàn cầu “phù hợp với dự đoán của chúng tôi”. Thứ Tư tuần này, khi ông Walsh lên tiếng trước micro, ông sẽ phải chịu áp lực vừa giải thích lý do giữ nguyên lãi suất, vừa phải làm rõ những mâu thuẫn gây nên bởi truyền thông chính sách hỗn loạn gần đây.

Bóng đen bầu cử

Trong lúc này, bối cảnh chính trị vẫn không thể gạt bỏ. Tổng thống Mỹ, Trump, dù đổ trách nhiệm cho đồng nghiệp của ông Walsh, nhưng vẫn chỉ trích gay gắt Fed vì lần tăng lãi suất tháng 9. Nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất trong tuần này — tức là chỉ vài ngày trước cuộc bầu cử giữa kỳ then chốt — Nhà Trắng có thể sẽ lên tiếng phản ứng quyết liệt.

Giống như thông lệ của các đời Chủ tịch Fed trước đó, ông Walsh gần như chắc chắn sẽ phủ nhận việc bầu cử ảnh hưởng đến quyết định lãi suất. Tuy nhiên, ông cũng có thể nêu ra các lý do hợp lý khác. Giống như Williams và Jefferson, ông Walsh có thể nhấn mạnh rằng sau khi tăng lãi suất vào tháng 9, Fed vẫn có thời gian để phân tích dữ liệu kinh tế sẽ được công bố liên tục trước cuộc họp tháng 12. Đến tháng 12, các quan chức sẽ có trong tay chỉ số lạm phát mà họ đánh giá cao nhất của tháng 9, nhiều chỉ số lạm phát của tháng 10, dữ liệu việc làm tháng 10 và 11, cũng như bản đầu tiên của GDP quý III.

Ông Walsh cũng có thể một lần nữa làm rõ quan điểm của mình rằng lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài tăng đang hỗ trợ Fed đạt được mục tiêu chính sách. Cho đến tuần trước, trước khi lực mua tăng mạnh, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã duy trì trên 5% trong một tháng liên tục. Điều đó đã đẩy chi phí vay từ mua nhà, ô tô tới nợ thẻ tín dụng tăng trên diện rộng.

Tuy nhiên, nếu ông Walsh muốn bảo vệ quyết định giữ nguyên lãi suất, ông phải hành động thận trọng, tránh tỏ ra quá lạc quan với lạm phát để không làm thị trường lại biến động mạnh. Cathy Bostjancic, chuyên gia kinh tế trưởng của Nationwide cho biết: “Nếu họ không siết chặt chính sách tiền tệ, thực sự có rủi ro rằng tác động của giá năng lượng tăng có thể lan rộng thêm. Đứng im có thể làm nhà đầu tư trái phiếu cảm thấy bất an, dẫn đến lãi suất dài hạn vượt kiểm soát.”