Ai sẽ chiến thắng? Cơn bão trái phiếu quét qua châu Âu, Mỹ, Nhật, nhưng thị trường chứng khoán toàn cầu lại tiến sát mức cao mới

Vào thứ Ba, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng nhẹ, chỉ số S&P 500 chỉ còn một bước nữa là đạt mức cao lịch sử đầu tiên kể từ tháng 8, hợp đồng tương lai Nasdaq 100 tiếp tục củng cố ở mức kỷ lục. Trong khi đó, trái phiếu Mỹ và châu Âu từng bị bán tháo trước đó đã phục hồi, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm sau khi chạm mức đỉnh 5.31% kể từ năm 2002 đã giảm xuống 3 điểm cơ bản còn 5.28%, giá dầu giảm cũng giúp xoa dịu phần nào lo ngại về lạm phát quay trở lại.

Thị trường châu Âu cũng đồng thời hồi phục. Chỉ số STOXX 600 của châu Âu tăng đến 1%, đạt mức cao trong phiên và có khả năng ghi nhận ba ngày tăng liên tiếp lần đầu tiên trong gần một tháng; trái phiếu Pháp và Ý vốn kém hiệu suất so với thị trường trước đó dẫn đầu đà tăng, đồng euro ổn định sau khi chạm mức thấp nhất trong 17 tháng.

Thị trường chứng khoán "vượt qua" cơn bão trái phiếu, lợi nhuận là lực đỡ then chốt

Lợi suất trái phiếu tăng vọt thường được xem là yếu tố áp chế định giá cổ phiếu, nhưng logic này hiện đang bị thử thách.

Sự chú ý của nhà đầu tư đã chuyển từ rủi ro lãi suất sang lợi nhuận doanh nghiệp, dữ liệu vĩ mô và làn sóng chi tiêu vốn xoay quanh trí tuệ nhân tạo. "Động lực tăng của năm nay chủ yếu đến từ tăng trưởng lợi nhuận chứ không phải mở rộng định giá," Stephan Kemper, đại diện BNP Paribas Wealth Management khu vực Đức cho biết, "Điều chỉnh lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vẫn mạnh mẽ, hướng dẫn lợi nhuận của các doanh nghiệp Mỹ tăng vượt trung bình, và chúng tôi cho rằng xu hướng này vẫn có thể tiếp tục."

Bảy ông lớn công nghệ đều tăng giá trong phiên giao dịch sáng, mang lại động lực trực tiếp cho thị trường. Mohit Kumar, chuyên gia kinh tế trưởng châu Âu của Jefferies chỉ ra rằng độ lan tỏa của thị trường cổ phiếu hiện tại vẫn hẹp, chủ yếu được thúc đẩy bởi nhóm cổ phiếu công nghệ, "Lợi nhuận mạnh mẽ, chi tiêu vốn tiếp diễn và thanh khoản hệ thống dồi dào sẽ tiếp tục hỗ trợ các giao dịch liên quan đến xẻng và cuốc."

Làn sóng đầu tư AI tiếp tục, vốn chảy vào nhiều hướng

Hoạt động giao dịch liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã góp phần thúc đẩy đà tăng của thị trường chứng khoán.

OpenAI đang đàm phán với nhiều quỹ đầu tư chủ quyền của UAE nhằm tìm kiếm hỗ trợ đầu tư chủ chốt cho vòng huy động vốn 30 tỷ USD; đồng thời, DeepSeek và Moonshot AI của Trung Quốc cũng đang tiến hành các vòng huy động vốn hàng tỷ USD riêng biệt.

Ở mảng phần cứng, CEO AMD Lisa Su dự đoán nhu cầu chip trong vài năm tới sẽ ở mức "rất cao", dù ngành này vẫn đối diện các thách thức liên quan đến an toàn AI. Công ty mẹ của Google, Alphabet, được cho là sắp ký hợp đồng cung cấp năng lượng hạt nhân với Constellation Energy, phản ánh nhu cầu cấp thiết của các ông lớn công nghệ về nguồn điện ổn định.

Dòng vốn đầu tư dồn dập này đã xác nhận phán đoán rằng thị trường vẫn giữ nhiệt với lĩnh vực AI ngay cả trong môi trường lãi suất cao.

Lợi suất cao: Mối đe dọa hay tín hiệu?

Lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng liệu có nghĩa là rủi ro tích tụ, hay là bằng chứng cho nền kinh tế mạnh mẽ? Thị trường có quan điểm khác nhau về vấn đề này.

Chuyên gia của BlackRock Vivek Paul cho rằng đây là vấn đề cần được xem xét cẩn trọng: "Nếu động lực thúc đẩy lợi suất tăng là triển vọng tăng trưởng mạnh hơn, làn sóng AI v.v., thì đó có thể không phải là điều xấu đối với thị trường." Quan điểm này đại diện cho logic cốt lõi của một số nhà đầu tư lạc quan hiện tại — miễn là lợi suất tăng do kỳ vọng tăng trưởng chứ không phải do lạm phát mất kiểm soát hoặc áp lực tài khóa, thì không nhất thiết thị trường cổ phiếu và trái phiếu cùng chịu áp lực trong thời gian dài.

Tuy nhiên, những lo ngại vẫn chưa biến mất. Nhà sáng lập Bridgewater Ray Dalio cảnh báo Mỹ đang tiến sát tới giới hạn chu kỳ nợ. Lợi suất trái phiếu Anh kỳ hạn 10 năm lên tới 5.36%, gần bằng với trái phiếu Mỹ; lợi suất Đức kỳ hạn 10 năm cũng tăng lên 3.44%, cho thấy áp lực cấu trúc của thị trường trái phiếu châu Âu không thể coi thường.