Forint Hungary: Mục tiêu lạm phát mới đòi hỏi Ngân hàng Trung ương Hungary (MNB) duy trì chính sách diều hâu – Commerzbank

Tatha Ghose của Commerzbank lưu ý rằng Ngân hàng Trung ương Hungary đã tạm dừng việc cắt giảm lãi suất ở mức 5,50% nhưng lại hạ mục tiêu lạm phát trung hạn xuống còn 2,5% đồng thời nâng dự báo lạm phát năm 2027. Ông cho rằng sự kết hợp này lẽ ra nên đồng nghĩa với một lập trường thắt chặt hơn, tuy nhiên MNB vẫn nói về việc giữ hoặc cắt giảm lãi suất. Khi đồng Forint yếu, ông cảnh báo mức phục hồi sẽ bị hạn chế cho đến khi MNB rõ ràng chấp nhận phương án tăng lãi suất.

Mục tiêu thấp hơn, dự báo lạm phát cao hơn

"Ngân hàng Trung ương Hungary (MNB) đã tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất trong tuần này, giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 5,50%, và tiếp đó là Báo cáo Lạm phát quý 3 khiến bức tranh chính sách tiền tệ trở nên khó xử hơn."

"MNB đã giảm mục tiêu lạm phát trung hạn từ 3,0% xuống còn 2,5%, vẫn giữ nguyên biên độ dung sai hiện tại là 1 điểm phần trăm, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2028. Về mặt thực tiễn, việc hạ mục tiêu cũng đồng nghĩa với việc giảm mức dung sai cho lạm phát vượt mức – điều này không chỉ là thay đổi hình thức nếu MNB muốn khuôn khổ mới trở nên đáng tin cậy."

"Cùng lúc giảm mức dung sai này, MNB cũng nâng dự báo lạm phát cho năm tới. Dự báo lạm phát trung bình năm 2026 được giữ nguyên ở mức 1,8%, nhưng dự báo cho năm 2027 được nâng mạnh từ 2,3% lên 3,1%, phản ánh giá năng lượng toàn cầu tăng cao và quyết định của chính phủ tăng thuế tiêu thụ đặc biệt đối với thuốc lá."

"Lạm phát lõi hiện được dự báo ở mức 3,0% vào năm 2027, trong khi lạm phát dự kiến sẽ đạt đỉnh quanh 3% vào giữa năm 2027 trước khi giảm phát trở lại. Tốc độ này nhanh hơn mục tiêu mới – mục tiêu mới 2,5% dự kiến chỉ đạt được một cách bền vững vào giữa năm 2028."

"Sự kết hợp này – mục tiêu thấp hơn, dự báo cao hơn – lẽ ra phải đồng nghĩa với một phản ứng chính sách thắt chặt hơn. Tuy nhiên, vẫn chưa có tín hiệu nào về khả năng phải tăng lãi suất, ngay cả khi tâm lý đã chuyển sang hướng này ở hầu hết các quốc gia cùng nhóm. Thực tế, Mihaly Varga làm rõ rằng cách tiếp cận dựa trên dữ liệu cho phép Ủy ban Chính sách Tiền tệ hoặc giữ nguyên hoặc cắt giảm lãi suất trong các tháng tới – điều này không mang lại sự yên tâm vì đã loại trừ phương án thắt chặt."

"Đồng forint vẫn yếu kể từ khi mất đi sự tăng giá sau bầu cử do tình hình rủi ro ở Trung Đông xấu đi – và sẽ không thể phục hồi cho đến khi MNB chấp nhận khả năng thiên về chính sách diều hâu."