Ngân hàng Anh: Các vấn đề về hội tụ chính sách sau khi Fed tăng lãi suất – Standard Chartered

Christopher Graham từ Standard Chartered phân tích liệu Ngân hàng Anh có chịu áp lực phải theo sau đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào tháng 9 hay không. Ông lưu ý rằng việc Fed thắt chặt chính sách không buộc Ngân hàng Anh phải hành động và nhấn mạnh vai trò của dữ liệu kinh tế Anh cùng uy tín của thị trường. Bằng chứng lịch sử cho thấy có sự hội tụ chính sách ngày càng gia tăng, nhưng các chu kỳ trước đây chứng minh rằng động thái của Ngân hàng Anh không phải lúc nào cũng tự động.

Động thái của Fed và mức độ nhạy cảm trong chính sách của Ngân hàng Anh

"FOMC đã nâng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản vào ngày 16 tháng 9, đây là lần tăng đầu tiên kể từ tháng 8 năm 2023. Ngày hôm sau, Ngân hàng Anh (BoE) giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,75%, không thay đổi từ cuối năm ngoái. Một câu hỏi gần đây mà chúng tôi nhận được là liệu BoE có cảm thấy bị buộc phải thắt chặt chính sách chỉ vì quyết định của Fed hay không, đặc biệt là khi chúng tôi dự đoán FOMC sẽ tiếp tục tăng thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12 sắp tới (xem FOMC – Tuyên bố ôn hòa, họp báo diều hâu)."

"Các bằng chứng cho thấy có sự hội tụ chính sách ngày càng tăng giữa Fed và BoE từ đầu thiên niên kỷ đến nay; điều này có thể được giải thích bởi sự gia tăng tầm quan trọng của các yếu tố toàn cầu. Trong một bài phát biểu đầu năm nay, thành viên MPC Megan Greene lưu ý rằng “yếu tố lãi suất toàn cầu chỉ giải thích hơn 10% sự biến động lãi suất chính sách nội địa trong giai đoạn 1970-1999, nhưng đã tăng lên 38% kể từ năm 1999”. Các chu kỳ tăng lãi suất trước khủng hoảng tài chính toàn cầu và sau COVID là những ví dụ rõ ràng về hội tụ, nhưng cả hai lần BoE đều là bên đi đầu."

"Tuy nhiên, chu kỳ tăng lãi suất 2016-19 của Fed cho thấy rằng sự hội tụ không phải là tự động: BoE đã cắt giảm lãi suất sau Brexit do lo ngại về nhu cầu, và chỉ tăng lãi suất nhẹ một năm sau đó."

"Việc Fed thắt chặt chính sách, tự nó, không buộc BoE phải làm theo. Tuy nhiên, không thể đánh giá thấp tầm quan trọng của kênh uy tín thị trường. Dữ liệu kinh tế Anh cuối cùng mới là yếu tố quyết định; hiện tại, điều này khiến chúng tôi nghiêng về khả năng BoE giữ nguyên lãi suất, nhưng đó là một quyết định sát nút."

"Lý do vĩ mô cho sự nhạy cảm của BoE đối với việc Fed thắt chặt có thể giải thích rõ nhất thông qua kênh tỷ giá hối đoái. Lãi suất Mỹ cao hơn sẽ thu hút dòng vốn vào, dẫn đến đồng GBP suy yếu tương đối và làm tăng lạm phát nhập khẩu."