Euro: Phục hồi không đủ cơ sở để EUR mạnh hơn – BNY

Geoff Yu của BNY cho rằng mặc dù các rủi ro liên quan đến tăng trưởng và lạm phát ở Khu vực đồng tiền chung châu Âu là thực tế, nhưng việc đầu tư dài hạn vào Euro (EUR) không phải là cách thể hiện quan điểm này tốt nhất. Yu nhấn mạnh số liệu công nghiệp mạnh mẽ và chính sách hỗ trợ tài khóa ủng hộ các tài sản châu Âu, nhưng cũng lưu ý đến nhu cầu yếu, rủi ro sai lầm trong chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và định giá EUR đang ở mức cao. Thay vào đó, ông khuyến nghị các giao dịch carry được tài trợ bằng EUR.

Phục hồi châu Âu nhưng đồng euro yếu hơn

"Tóm lại, sự phục hồi ở châu Âu là thực tế và rủi ro lạm phát cũng vậy. Đầu tư dài hạn vào EUR là cách tiếp cận sai đối với những quan điểm này. Hỗ trợ công nghiệp và tài khóa nghiêng về các tài sản châu Âu, trong khi nhu cầu yếu, rủi ro sai lầm chính sách và định giá cao lại đè nặng lên đồng tiền này."

"Sự phục hồi vẫn chưa diễn ra trên diện rộng. Dịch vụ của Đức giảm còn 48,5, niềm tin suy yếu và lạm phát giá sản phẩm đầu ra đã giảm tháng thứ ba liên tiếp. Trên toàn châu Âu, tồn kho, đầu tư quốc phòng và trung tâm dữ liệu đang hỗ trợ công nghiệp, nhưng động lực về nhu cầu và lạm phát cơ bản vẫn chưa đủ để biện minh cho sự tăng giá bền vững của EUR."

"Vị thế outright của EUR hiện tại khá mạnh, trong khi các giao dịch phòng ngừa rủi ro xuyên biên giới đang thấp hơn gần 60% so với mức trung bình một năm. Việc giảm nắm giữ Dollar sau cuộc họp FOMC tháng 7 khiến các nhà đầu tư bị giảm phòng ngừa rủi ro đáng kể đối với tài sản khu vực đồng euro. Khi EUR vẫn đắt đỏ và mức chênh lệch lãi suất với USD vẫn âm trong bối cảnh Fed tiếp tục thắt chặt, việc phòng ngừa tỉ giá sẽ tăng lên ngay cả khi dòng vốn vào châu Âu tiếp tục."

"EUR vẫn bị định giá quá cao. Đồng tiền này hiện cao hơn gần 2% so với mức trung bình BIS REER một năm; EUR đắt đỏ theo giá trị thực nhưng lại tương đối rẻ để vay mượn."

"Sử dụng EUR làm nguồn gây vốn không đồng nghĩa với việc có quan điểm tiêu cực về Khu vực đồng tiền chung châu Âu. Chứng khoán châu Âu hoàn toàn có thể vượt trội trong bối cảnh đồng tiền yếu hơn, trong khi phân bổ chưa được phòng ngừa rủi ro sẽ chịu ảnh hưởng nếu REER trở lại bình thường. Chiến lược carry được tài trợ bằng EUR cũng hưởng lợi từ sự điều chỉnh này."