Cục Dự trữ Liên bang: Lộ trình tăng lãi suất và lợi suất toàn cầu – BNY

John Velis từ BNY dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve) sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tuần này và cho rằng khả năng sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay. Trong khi thị trường đang đặt cược gần 100 điểm cơ bản thắt chặt cho đến cuối năm 2027, Velis tin rằng nền kinh tế Mỹ có thể gặp khó khăn trong việc duy trì mức lãi suất thắt chặt như vậy trong thời gian dài. Ông cũng nhận thấy kỳ vọng chính sách tiền tệ toàn cầu ngày càng diều hâu và áp lực lên trái phiếu kỳ hạn dài tăng lên, đồng thời cảnh báo rằng lợi suất kỳ hạn ngắn có thể cuối cùng đã tăng quá đà.

Lộ trình của Fed, lợi suất thực và các rủi ro

"Chúng tôi dự đoán FOMC sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào thứ Tư này, đúng với xác suất ngụ ý từ thị trường, hiện đang đánh giá khả năng hành động này trên 90%. Động thái này của Fed cũng có khả năng ghi nhận một hoặc nhiều ý kiến bất đồng giữ nguyên lãi suất từ những thành viên ít diều hâu hơn của Ủy ban. Tại cuộc họp tháng 7 khi lãi suất được giữ nguyên, ba chủ tịch Fed khu vực đã bất đồng và ủng hộ tăng lãi suất."

"Mặc dù chúng tôi kỳ vọng sẽ có một đợt tăng lãi suất trong tuần này, và có lẽ thêm một lần nữa trong năm nay, nhưng chúng tôi cho rằng lộ trình hướng tới các mức lãi suất cao hơn sẽ gặp nhiều rào cản cho việc thắt chặt chính sách mạnh mẽ hơn."

"Chúng tôi nhận thấy triển vọng cho năm 2027 khá mờ mịt và khả năng sẽ có thêm một hoặc nhiều lần tăng lãi suất quỹ liên bang vào năm sau, mặc dù quan điểm của chúng tôi về nửa cuối năm 2027 khác với thị trường. Thị trường kỳ vọng tổng cộng gần bốn đợt tăng lãi suất (khoảng 100 điểm cơ bản) cho đến cuối năm sau. Chúng tôi cho rằng đến thời điểm đó, nền kinh tế sẽ không thể chịu đựng mức lãi suất cao như vậy quá lâu, và Fed sẽ cân nhắc giảm mức độ thắt chặt trong nửa cuối năm."

"Chúng tôi tin rằng gần 100 điểm cơ bản tăng lãi suất (tương đương bốn lần tăng tiêu chuẩn mỗi lần 25 điểm cơ bản) như thị trường đang dự đoán sẽ được thực hiện. Chúng tôi chưa sẵn sàng để thấy lợi suất kỳ hạn ngắn giảm trong thời gian tới, nhưng cho rằng cuối cùng có thể chúng đang vượt trước thực tế."

"Phân tích nhân tố động học về lãi suất và lợi suất toàn cầu cho chúng ta hai kết luận: 1) khẩu vị rủi ro toàn cầu đối với trái phiếu dài hạn đang suy giảm theo thời gian, và 2) kỳ vọng chính sách tiền tệ trên toàn thế giới đang trở nên diều hâu hơn. Như đã đề cập ở trên, ít nhất với Mỹ, có khả năng cao các kỳ vọng diều hâu này sẽ được hiện thực hóa trong quý IV năm nay, nhưng có thể bị đẩy đi quá xa và vẫn giữ như vậy trong vài tháng, khi thị trường bắt đầu chứng kiến thêm nhiều đợt tăng lãi suất, bao gồm cả từ Mỹ. Tuy nhiên, vẫn còn dư địa để kỳ vọng lãi suất đạt đỉnh và thậm chí giảm trở lại trong tương lai không xa."