Lira Thổ Nhĩ Kỳ: Tính thanh khoản là yếu tố then chốt đối với TRY – Commerzbank

Tatha Ghose của Commerzbank kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Cộng hòa Thổ Nhĩ Kỳ (CBRT) sẽ giữ nguyên lãi suất repo 1 tuần ở mức 37,0%, nhưng nhấn mạnh rằng điều kiện tiền tệ thực tế còn phụ thuộc vào các công cụ thanh khoản. Ông lưu ý rằng quá trình bình thường hóa kỹ thuật gần đây đã nới lỏng chính sách và đẩy nhanh tốc độ mất giá của Lira, đồng thời cảnh báo rằng bất kỳ sự nới lỏng nào thêm về nguồn vốn hoặc định hướng sẽ tiếp tục khiến Lira chịu áp lực trong bối cảnh lạm phát vẫn đang mạnh.

Các công cụ chính sách quyết định hướng đi của Lira

"Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ (CBRT) sẽ công bố quyết định lãi suất vào cuối ngày hôm nay: thị trường (gần như) nhất trí kỳ vọng lãi suất repo 1 tuần sẽ được giữ nguyên ở mức 37,0%. Tuy nhiên, cũng giống như những tháng gần đây, sự đồng thuận này không mang nhiều ý nghĩa như vẻ ngoài, vì lãi suất repo chính thức không phải là lãi suất thực tế; các yếu tố khác mới quyết định nhiều hơn tới điều kiện tiền tệ thực tế."

"Kể từ khi xảy ra xung đột ở Trung Đông, CBRT đã đẩy nguồn vốn sang công cụ cho vay qua đêm 40% bằng cách gần như đóng cửa nguồn tài trợ repo 1 tuần. Tuy nhiên, vào ngày 24 tháng 8, ngân hàng đã nối lại các phiên đấu giá repo 1 tuần, qua đó đưa chi phí tài trợ thực tế trở về gần mức 37,0%. Điều này có thể gọi là bình thường hóa kỹ thuật, nhưng trên thực tế đã tương đương với nới lỏng tiền tệ."

"Hệ quả ngay lập tức thể hiện qua việc Lira mất giá nhanh rõ rệt trong những ngày tiếp theo. Bất kỳ tín hiệu nào thêm theo hướng này – tăng nguồn vốn repo, quản lý thanh khoản mềm hơn hoặc thông điệp cho thấy việc siết kiệt đặc biệt đang bị loại bỏ – đều sẽ ảnh hưởng đến tốc độ mất giá của Lira."

"Xu hướng lạm phát nền tảng không cho phép không gian để nới lỏng như vậy: chỉ số CPI điều chỉnh theo mùa tăng 2,3% so với tháng trước trong tháng 8, không đổi so với tháng 7 (chúng tôi tính toán ở mức 2,5% nhưng sự khác biệt này không quan trọng trong bối cảnh này). Core B và core C đều ở mức 2,0% theo tháng, trong khi lạm phát dịch vụ vẫn cao ở mức 2,9% theo tháng."

"Đây là lý do tại sao đánh giá và các phát biểu quan trọng hơn so với việc giữ nguyên lãi suất. Nếu CBRT mô tả việc binh thường hóa thanh khoản như là khởi đầu cho điều kiện tài chính dễ dàng hơn, thông điệp sẽ gây vấn đề. Lira sẽ tiếp tục chịu áp lực."