Cổ phiếu ưu đãi của các doanh nghiệp Hàn Quốc đang giao dịch ở mức chiết khấu 45%, mức lớn nhất trong mười năm qua; kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 110 nghìn tỷ KRW của Samsung có thể giúp giảm “chiết khấu Hàn Quốc”.

Theo thông tin từ Zhichong Finance APP, kế hoạch mua lại cổ phiếu được mong đợi từ lâu của Samsung Electronics đang khiến các nhà đầu tư kỳ vọng rằng tập đoàn Hàn Quốc này sẽ mua vào cổ phiếu ưu đãi không có quyền biểu quyết, qua đó thu hẹp mức chiết khấu sâu và tạo tiền lệ cho các doanh nghiệp khác.

Hơn một trăm công ty Hàn Quốc, bao gồm Hyundai Motor và LG Chem, đều phát hành cổ phiếu ưu đãi nhằm huy động vốn mà không làm loãng quyền biểu quyết của gia đình sáng lập. Mặc dù cổ phiếu ưu đãi nhận được mức cổ tức cao hơn một chút so với cổ phiếu phổ thông, giá giao dịch của chúng lại có mức chiết khấu trung bình lên tới 45%, trở thành biểu hiện điển hình của sự phân bổ vốn không hợp lý, theo nhận định của Sachin Mistry – giám đốc danh mục đầu tư tại Palliser Capital, London.

Các nhà quan sát thị trường dự đoán Samsung sẽ nhắm tới cổ phiếu ưu đãi đang bị chiết khấu trong bất kỳ hoạt động mua lại nào, vừa tiết kiệm được chi phí vừa tránh được một quy định có thể buộc các bên liên quan phải giảm tỷ lệ sở hữu cổ phần. Giá trị thấp của cổ phiếu ưu đãi đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư, đúng vào thời điểm Hàn Quốc thúc đẩy cải cách quản trị doanh nghiệp nhằm xóa bỏ “chiết khấu Hàn Quốc” – hiện tượng định giá thấp mang tính hệ thống kéo dài nhiều năm qua trên thị trường chứng khoán nước này.

“Động lực thu hẹp khoảng cách chiết khấu đang được tích lũy,” Han Sangkyoon, Giám đốc đầu tư tại Quad Investment Management nhận định. Công ty này đầu năm nay đã bán cổ phiếu phổ thông của Samsung để tăng sở hữu cổ phiếu ưu đãi, cá cược vào việc mức chênh lệch định giá sẽ thu hẹp. “Chiết khấu của cổ phiếu ưu đãi đã quá mức,” ông nói.

Tháng trước, Samsung Electronics thông báo sẽ chi tối đa 110 nghìn tỷ won (tương đương khoảng 81,8 tỷ USD) để chia sẻ lợi nhuận AI với cổ đông, một trong những chương trình hoàn trả cho cổ đông lớn nhất thế giới từ trước đến nay. Mặc dù công ty chưa nêu rõ số tiền sẽ mua lại, nhưng hiện tại khoảng cách giá giữa cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông là 26%.

Theo số liệu tổng hợp, mức chênh lệch giá này đã lên đến mức cao nhất trong hơn một thập kỷ, mặc dù gần đây do kỳ vọng mua lại nên đã thu hẹp từ 37% xuống.

Tháng 8, Hyundai Motor cũng công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu bao gồm cả cổ phiếu ưu đãi. Hiện tại, cổ phiếu phổ thông của Hyundai có mức giá cao hơn cổ phiếu ưu đãi trên 50%.

“Nếu doanh nghiệp mua lại và hủy cổ phiếu ưu đãi, họ có thể tiết kiệm được chi phí chi trả cổ tức trong tương lai,” nhà đầu tư cá nhân Kang Dong-oh – người phát động chương trình nâng cao giá trị cổ phiếu ưu đãi – cho biết, “Doanh nghiệp mua lại càng nhiều cổ phiếu ưu đãi, lợi ích dành cho toàn bộ cổ đông càng lớn.”

Bên cạnh đó, theo quy định pháp luật Hàn Quốc, các bên liên quan trong lĩnh vực tài chính của Samsung không được nắm quá 10% cổ phiếu phổ thông có quyền biểu quyết. Việc mua lại số lượng lớn cổ phiếu phổ thông sẽ khiến tỷ lệ sở hữu của các bên liên quan (liên hệ với gia đình sáng lập) vượt mức này, buộc họ phải giảm tỷ lệ nắm giữ. Thông qua việc mua lại cổ phiếu ưu đãi, Samsung vừa tránh làm xáo trộn cơ cấu sở hữu, vừa nâng cao giá trị cổ phiếu.

Quy định giới hạn tỷ lệ sở hữu 10% “có thể hạn chế số lượng cổ phiếu phổ thông mà công ty có thể mua lại, vì vậy họ có thể sẽ mua lại nhiều cổ phiếu ưu đãi hơn,” Molly Pieroni – Chủ tịch Yacktman Asset Management, Texas – cho biết, "Điều này có thể dẫn tới việc chênh lệch giá thu hẹp lại."

Thông qua hoạt động mua lại, Samsung cũng sẽ nâng cao giá trị trên mỗi cổ phiếu, góp phần dần dần xóa bỏ “chiết khấu Hàn Quốc”.

Yacktman Asset Management và các nhà đầu tư khác dự đoán, các hoạt động mua lại cổ phiếu của Samsung có thể kích hoạt làn sóng định giá lại toàn diện đối với cổ phiếu ưu đãi trong giới doanh nghiệp Hàn Quốc.

“Chúng tôi coi chiết khấu cổ phiếu ưu đãi là một triệu chứng của ‘chiết khấu Hàn Quốc’ – sự hạn chế tiếp cận thị trường đã làm ảnh hưởng tới cơ chế hình thành giá ‘bình thường’,” bà Pieroni của Yacktman nhận xét, “Khi Hàn Quốc tiếp tục mở cửa thị trường cho nhà đầu tư quốc tế, chúng tôi kỳ vọng mức chiết khấu này sẽ dần thu hẹp.”