Yên Nhật: Quyết định của BoJ vào tháng 9 định hình hướng đi – HSBC

HSBC nhấn mạnh rằng hiện nay thị trường kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ thắt chặt chính sách nhanh hơn, với các hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm ngụ ý khoảng 75 điểm cơ bản tăng lãi suất tích lũy vào tháng 4 năm 2027 và xác suất cao cho một động thái tại cuộc họp ngày 18 tháng 9. Kịch bản cơ bản của ngân hàng là tỷ giá USD/JPY sẽ dao động trong một phạm vi nhất định, nhưng họ cũng nêu ra một kịch bản rủi ro về xu hướng giảm nếu BoJ hành động tích cực hơn.

Lộ trình của BoJ và các kịch bản USD/JPY

"Hiện nay, thị trường kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ thắt chặt chính sách nhanh hơn so với những năm gần đây. Các hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm ngụ ý khoảng 75 điểm cơ bản tăng lãi suất tích lũy vào tháng 4 năm 2027 và thậm chí đưa ra khả năng cao cho một đợt tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 18 tháng 9, điều này khá bất thường. Những động thái này cho thấy các nhà đầu tư dự đoán rằng BoJ sẽ thay đổi cách phản ứng với rủi ro lạm phát và tăng trưởng."

"Những yếu tố gần đây thúc đẩy kỳ vọng diều hâu này của thị trường xuất phát từ bình luận của Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessent (bản ‘Readout’ cuộc gặp với Thống đốc BoJ Ueda được công bố ngày 30 tháng 8 và phát biểu “làm điều đúng đắn”; Bloomberg, ngày 31 tháng 8) cũng như ý kiến của thành viên Ban điều hành BoJ Takata rằng có khả năng sẽ có các đợt tăng lãi suất vượt mức (>0,25%) và các đợt tăng liên tiếp (Bloomberg, ngày 2 tháng 9). Câu hỏi đặt ra hiện nay là liệu sẽ chỉ có những thay đổi nhỏ giữ cho tỷ giá USD/JPY ổn định trong phạm vi gần đây (kịch bản cơ bản của chúng tôi), hay sẽ có những thay đổi lớn có thể kích hoạt xu hướng giảm của USD/JPY (kịch bản “rủi ro” của chúng tôi)."

"Nhìn chung, chúng tôi cho rằng các nhà đầu tư có thể cần những bằng chứng rõ hơn về sự thay đổi chính sách – khiến quyết định của BoJ vào ngày 18 tháng 9 trở thành một phép thử quan trọng. Chúng tôi cũng vẫn thận trọng về những lo ngại mang tính cấu trúc rộng hơn, đặc biệt là về sự bền vững tài khóa của Hoa Kỳ, vốn có thể quay trở lại và tiếp tục gây sức ép lên đồng đô la Mỹ."