Ngân hàng Trung ương Châu Âu: Tăng lãi suất vào tháng 9 với lộ trình thận trọng – TD Securities

Nhóm nghiên cứu vĩ mô của TD Securities, bao gồm Pooja Kumra, dự đoán rằng ECB sẽ tăng lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản lên 2,50% vào tháng Chín. Họ cho rằng định hướng trong tương lai sẽ bị giới hạn, với Ban Điều hành tái khẳng định cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu và đánh giá qua từng cuộc họp. Các dự báo mới từ đội ngũ chuyên môn nên sẽ hợp lý hóa đợt tăng lãi suất này, với rủi ro lạm phát vẫn có xu hướng tăng dù số liệu gần đây có phần dịu lại.

TD dự báo quyết định của ECB trong tháng Chín

"Chúng tôi và thị trường đều kỳ vọng ECB sẽ nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong tháng Chín, đưa lãi suất tiền gửi lên 2,50%. Tình hình xung đột tại Trung Đông vẫn còn phức tạp, chưa có giải pháp nào được đưa ra. Mặc dù giá dầu vẫn thấp hơn so với mức trước dự báo của ECB hồi tháng Sáu, giá khí tự nhiên lại chịu áp lực mới."

"Dù dự đoán sẽ tăng lãi suất, chúng tôi không chờ đợi ECB sẽ đưa ra định hướng cụ thể về giai đoạn chính sách tiếp theo. Thay vào đó, chúng tôi kỳ vọng Ban Điều hành sẽ nhấn mạnh lại cách tiếp cận từng cuộc họp và cam kết phụ thuộc vào dữ liệu khi quyết định chính sách trong tương lai."

"Xét tổng thể, các dự báo lạm phát tiêu đề của ECB nhiều khả năng sẽ được điều chỉnh giảm nhẹ cho năm 2026, nhưng chúng tôi nhận thấy có rủi ro tăng nhẹ (~0,1%) vào năm 2027/2028 do tác động kéo dài của các cú sốc cũng như biến động mạnh ở khí tự nhiên. Để minh họa, với quý 3 năm 2026, giá khí tự nhiên gần như cao hơn 30% so với dự báo của ECB vào tháng Sáu, kể cả khi giá dầu thấp hơn 15% trong khung thời gian này so với ước tính trước đó."

"Sự đánh đổi về chính sách ở đây — lạm phát cao và kéo dài trong khi tăng trưởng chỉ yếu đi một chút — được xem là đủ để biện minh cho một đợt tăng lãi suất thay vì chờ đợi lâu hơn. Đánh giá rủi ro sẽ tiếp tục nghiêng về phía nguy cơ lạm phát tăng cao và triển vọng tăng trưởng giữ cân bằng."

"Chúng tôi kỳ vọng Ban Điều hành sẽ nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng Chín, phù hợp với biến động chung của thị trường, trong khi tuyên bố chính sách nhiều khả năng sẽ không thay đổi đáng kể, nhấn mạnh lại cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu và từng cuộc họp của ECB. Tình hình tại Trung Đông vẫn quá mong manh để đưa ra các tín hiệu mạnh về hướng đi tiếp theo."