Cục Dự trữ Liên bang: Xu hướng tăng lãi suất tháng 9 thay đổi – ING

James Knightley của ING cho rằng bài phát biểu tại Jackson Hole của Kevin Warsh đã khiến chức năng phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nghiêng về việc tăng lãi suất vào tháng 9, mặc dù các dự báo vĩ mô của ING cho thấy Fed có thể chờ đợi thêm. Phân tích nhấn mạnh lạm phát vượt mục tiêu, hoạt động kinh tế mạnh nhưng áp lực lên các hộ gia đình, và kết luận rằng một động thái tăng 25 điểm cơ bản giờ đây có khả năng xảy ra hơn so với việc giữ nguyên, với lãi suất sẽ ổn định cho tới năm 2027.

Warsh nghiêng Fed về hướng tăng lãi suất

"Trước thềm Hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Cục Dự trữ Liên bang, chúng tôi khá yên tâm với quan điểm rằng Fed sẽ kiên nhẫn và giữ nguyên lãi suất cho đến tận năm 2027. Tuy nhiên, Chủ tịch Warsh đã đưa ra quan điểm diều hâu hơn hẳn trong bài phát biểu chính. Ông nhấn mạnh tập trung vào lạm phát, vốn đã vượt mục tiêu liên tục trong 65 tháng, cùng cảm nhận rằng các điều kiện tài chính không thực sự thắt chặt trong môi trường toàn dụng lao động."

"Vì lý do đó, chúng ta cần thay đổi cách đánh giá quyết định của Fed vào tháng 9. Trước đây, giả định rằng Fed sẽ giữ nguyên trừ khi các dữ liệu thực sự buộc phải tăng. Giờ đây là Fed sẽ tăng lãi suất, trừ khi dữ liệu đủ tốt để biện minh cho việc tạm dừng."

"Có hai dữ liệu quan trọng vào tháng 8 trước quyết định đó; báo cáo việc làm ngày 4 tháng 9 và số liệu CPI được công bố ngày 11 tháng 9. Trước hội nghị Jackson Hole, chúng tôi cho rằng cần số liệu bảng lương phi nông nghiệp đạt từ 75 nghìn trở lên, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,1% cùng với CPI lõi đạt 0,3% trở lên so với tháng trước thì mới thuận lợi cho việc tăng lãi suất. Giờ đây, chúng tôi cho rằng có thể sẽ cần số liệu việc làm dưới 25 nghìn, thậm chí có thể là sụt giảm việc làm ròng, đồng thời CPI lõi dưới mức 0,2% so với tháng trước mới đủ ngăn chặn hoặc trì hoãn một đợt tăng lãi suất."

"Sau khi cho thấy quan điểm diều hâu vào tháng 6 rồi quay lại ôn hòa vào tháng 7, việc Warsh một lần nữa trở lại diều hâu vào tháng 8 chỉ để trở nên ôn hòa hơn vào tháng 9 sẽ có ý nghĩa thế nào đối với uy tín của ông? Việc ông nhấn mạnh xu hướng thay vì các điểm dữ liệu riêng lẻ cũng cho thấy ông đã quyết tâm, và khi không ai trong FOMC công khai phản đối việc tăng lãi suất, chúng tôi phải thừa nhận rằng khả năng tăng 25 điểm cơ bản giờ đây lớn hơn việc giữ nguyên."

"Thông thường giả định rằng nếu Fed đã tăng thì sẽ không dừng ở một lần. Tuy nhiên, lần này chúng tôi cho rằng có thể chỉ tăng một lần khi dữ liệu việc làm yếu và lạm phát hạ nhiệt làm giảm bớt lo ngại của Fed. Kỳ vọng lạm phát từ phía thị trường lẫn người tiêu dùng vẫn được kiểm soát, do đó chúng tôi thấy có nét tương đồng với cuối những năm 1990 – cắt giảm lãi suất đầu năm 1996 rồi tạm dừng, sau đó một đợt tăng 'quản lý rủi ro' vào tháng 3 năm 1997 trước khi giữ nguyên xuyên suốt đến cuối năm 1998."