Đồng đô la Mỹ: Động lực phòng ngừa rủi ro giảm khi lượng nắm giữ ổn định – BNY

Geoff Yu của BNY lưu ý rằng động lực phòng ngừa rủi ro Dollar sau cuộc họp FOMC tháng 7 phần lớn đã kết thúc, với những dấu hiệu ban đầu cho thấy hoạt động mua USD đang trở lại đối với EUR, MXN và CAD. Lượng nắm giữ Dollar theo trọng số thương mại đang ở mức thấp lịch sử, cho thấy tiềm năng ổn định, nhưng sự phục hồi bền vững vẫn phụ thuộc vào nhu cầu tài sản Mỹ mạnh mẽ hơn và vai trò dẫn dắt mới về lãi suất thực.

Các vị thế phòng ngừa Dollar bị tháo gỡ sau FOMC

"Dòng tiền của chúng tôi cho thấy những dấu hiệu đầu tiên về sự ổn định của Dollar sau tháng 8 đầy khó khăn. Sau khi dành phần lớn quý II và quý III để nắm giữ quá mức như một phần của chiến lược 'chủ nghĩa đặc biệt của Mỹ', cách diễn giải mềm mỏng về cuộc họp FOMC tháng 7 đã thúc đẩy làn sóng phòng ngừa Dollar."

"Một ngày không tạo thành xu hướng, nhưng ba tuần vừa qua cho thấy không có sự hứng thú tăng mạnh vào các vị thế phòng ngừa Dollar. Tín hiệu của Fed sẵn sàng tiếp tục tăng lãi suất đã loại bỏ động lực chính khiến Dollar bị bán tháo hồi đầu tháng 8."

"Tổng thể lượng nắm giữ USD vẫn ở mức cao, nhưng khi không có sự mở rộng đáng kể về chính sách giữa Mỹ và các đối tác, chúng tôi không thấy có hạn chế bổ sung nào đối với diễn biến của Dollar. Bất chấp các rào cản thuế quan, việc Dollar tăng giá so với tiền tệ của các đối tác thương mại chủ chốt của Mỹ cũng đồng nghĩa với sự thắt chặt bổ sung thông qua hiệu ứng truyền dẫn."

"Chúng tôi kỳ vọng lượng nắm giữ Dollar sẽ ổn định quanh mức hiện tại sau khi kỳ vọng về Fed đã được điều chỉnh. Có những lý do đặc thù khiến thị trường không muốn tăng mạnh vào MXN, CAD và EUR, trong khi tác động của CNY đang giảm dần."

"Việc thúc đẩy Dollar phục hồi về khoản nắm giữ đòi hỏi sự quan tâm lớn đến tài sản và vai trò dẫn dắt về lãi suất thực. Nếu xét về chất lượng, điều này đòi hỏi Fed phải chuyển sang chính sách thắt chặt – một quan điểm gần như loại trừ khả năng tăng trưởng tài sản, đặc biệt là cổ phiếu."