S&P 500: Lợi nhuận mạnh nhưng rủi ro định giá quá cao – NBC

Các chiến lược gia của National Bank of Canada (NBC) nhấn mạnh rằng S&P 500 đã đạt mức cao kỷ lục mới vào tháng 8, được hỗ trợ bởi mùa báo cáo thu nhập Q2 đặc biệt mạnh mẽ với mức tăng trưởng EPS khoảng 50% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng kỳ vọng EPS trong tương lai, đặc biệt là đối với lĩnh vực Công nghệ Thông tin, đang ở mức cao, trong khi mức premium rủi ro cổ phiếu âm so với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn cao khiến chỉ số này nhạy cảm với bất kỳ kết quả thu nhập gây thất vọng nào hoặc sự gia tăng trở lại của lợi suất.

Sức mạnh lợi nhuận so với premium rủi ro

"Sau hai tháng giảm liên tiếp, S&P 500 đã đạt mức cao kỷ lục mới vào tháng 8. Sự phục hồi này chắc chắn được hỗ trợ bởi mùa công bố thu nhập quý 2 mạnh mẽ, khi các công ty trong chỉ số này ghi nhận tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trung bình khoảng 50% so với cùng kỳ năm trước, dẫn đầu bởi các ngành năng lượng, dịch vụ truyền thông và tiêu dùng không thiết yếu."

"Trong giai đoạn 12 tháng liên tiếp, lợi nhuận theo sau của S&P 500 hiện đang tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất trong một thế hệ, ngoại trừ các lần phục hồi sau suy thoái kinh tế."

"Vì vậy, để duy trì đà tăng, hướng dẫn lợi nhuận sẽ cần được đáp ứng—đặc biệt là trong lĩnh vực CNTT, nơi kỳ vọng đặc biệt cao với tăng trưởng EPS hơn 40% dự kiến trong 12 tháng tới."

"Khi hệ số giá trên lợi nhuận kỳ vọng vẫn dao động quanh mức 20, suất sinh lợi từ lợi nhuận của S&P 500 vẫn thấp so với lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn cao, khiến premium rủi ro cổ phiếu rơi vào vùng âm lần đầu tiên trong hơn 20 năm. Như kinh nghiệm 1997–2000 cho thấy, premium rủi ro cổ phiếu âm có thể kéo dài trong một thời gian. Tuy nhiên, môi trường này thường trở nên thách thức hơn khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tiến gần hoặc vượt mức 5,5%."

"Lợi suất trái phiếu đặc biệt quan trọng đối với các cổ phiếu tăng trưởng, những cổ phiếu này phản ứng nhạy bén hơn với thay đổi lãi suất chiết khấu và đã là một trong những nhóm hưởng lợi lớn nhất từ chủ đề đầu tư AI.

"Các công ty liên quan đến AI hiện chiếm tỷ trọng lớn trong vốn hóa thị trường tại một số thị trường cổ phiếu lớn, đặc biệt là tại Hoa Kỳ, nhưng cũng cả tại các thị trường Mới nổi và Nhật Bản."