Real Brazil: Rủi ro tài chính ảnh hưởng đến đồng tiền – Commerzbank

Michael Pfister của Commerzbank nhấn mạnh rằng lãi suất thực rất cao của Brazil không ngăn cản được tăng trưởng GDP vững chắc, vì chính sách tài khóa mở rộng đã bù đắp cho điều kiện tiền tệ thắt chặt. Khi cuộc bầu cử đang tới gần và chi tiêu lại gia tăng, ông cảnh báo rằng việc củng cố ngân sách có thể diễn ra chậm. Pfister lập luận rằng trong những tuần tới, dữ liệu tài khóa sắp công bố – chứ không phải chính sách tiền tệ – sẽ là yếu tố then chốt đối với đồng Real Brazil.

Chính sách tài khóa lấn át lập trường tiền tệ

"Hiện tượng đáng chú ý này đã được ghi nhận ở Brazil trong nhiều quý vừa qua. Lãi suất chính đang ở mức 14%, trong khi lạm phát gần đây đã giảm xuống chỉ còn dưới 4,5%. Đây có thể là một trong những mức lãi suất thực cao nhất trên toàn cầu."

"Mức chi tiêu cao hơn được phản ánh qua sự cải thiện ở hầu hết các chỉ số hàng đầu về tăng trưởng kinh tế. Nói cách khác, chính phủ đã bắt đầu tăng chi trở lại, qua đó bù đắp phần nào tác động của chính sách tiền tệ thắt chặt. Một phần quan trọng của diễn biến này có khả năng liên quan tới cuộc bầu cử sẽ diễn ra vào đầu tháng 10: chính phủ đã phê duyệt rất nhiều biện pháp chi tiêu mới trong những tháng gần đây."

"Những người tham gia thị trường nên nhận thức rằng sẽ mất một thời gian để ngân sách trở lại cân bằng. Nếu tăng trưởng mạnh hơn kỳ vọng, điều này cho thấy chính sách tài khóa đang lấn át quá trình thắt chặt tiền tệ."

"Do đó, số liệu GDP hôm nay kém quan trọng đối với nền kinh tế thực so với các dữ liệu tài khóa sẽ công bố trong những tuần tới. Trên hết, kết quả sẽ phụ thuộc vào việc chính phủ có củng cố ngân sách sau cuộc bầu cử vào tháng tới hay tiếp tục chi tiêu. Trong ngắn hạn, chính sách tiền tệ nhiều khả năng chỉ đóng vai trò thứ yếu đối với đồng Real, miễn là nó chủ yếu phản ứng với chính sách tài khóa. Vì vậy, chúng tôi tiếp tục kỳ vọng những tuần tới sẽ là thử thách lớn hơn cho đồng Real."