TD Securities: Giá vàng có thể giảm về mức 4.200 USD trong ngắn hạn, kỳ vọng đạt 5.350 USD vào năm 2027

Theo báo cáo chiến lược hàng hóa mới nhất của TD Securities, mặc dù đồng USD gần đây suy yếu, nhưng thị trường vàng vẫn phải đối mặt với áp lực giảm giá ngắn hạn rõ nét. Sau khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh phát đi tín hiệu “diều hâu” mạnh mẽ, việc thị trường tái định giá chính sách tiền tệ đã trở thành yếu tố then chốt chi phối giá vàng, khiến logic truyền thống “đồng USD giảm, vàng tăng” bị phá vỡ ở thời điểm hiện tại.

Tại Hội nghị thường niên Jackson Hole, ông Warsh một lần nữa khẳng định quyết tâm mạnh mẽ của Fed trong việc kéo lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Ông nhấn mạnh rằng môi trường tài chính hiện tại vẫn chưa đủ thắt chặt và những dấu hiệu giảm nhiệt của lạm phát là chưa đủ rõ ràng. Do đó, thị trường đã nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng lạc quan trước đó, phản ánh khả năng Fed có thể tăng lãi suất trong cả tháng 9 và tháng 12 năm nay. Sự thay đổi kỳ vọng này đã đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn ngắn tăng mạnh, khiến giá vàng tiếp tục chịu áp lực và dao động quanh mức 4.430 USD.

Theo phân tích của TD Securities, thách thức hiện tại đối với các nhà đầu tư vàng là sự thay đổi trong các yếu tố thúc đẩy thị trường. Trước đây, nhà đầu tư thường tìm kiếm sự hỗ trợ phòng ngừa rủi ro của vàng qua “giao dịch khi đồng USD mất giá”, nhưng khi Fed củng cố cam kết ổn định giá cả, câu chuyện này dần bị lu mờ trên thị trường. Nói cách khác, trong môi trường mà kỳ vọng tăng lãi suất là chủ đạo, đồng USD suy yếu đơn thuần không còn đủ để thúc đẩy giá vàng phục hồi mạnh mẽ.

Xét về mặt logic thị trường trái phiếu, dù Bộ Tài chính Mỹ từng can thiệp thị trường trái phiếu dài hạn giúp giảm áp lực thắt chặt tài chính và điều này đã có thời điểm hỗ trợ giá vàng, nhưng hiện động lực này khó bù đắp được sức ép từ việc tăng mạnh lợi suất kỳ hạn ngắn. Do đó, TD Securities dự báo đến cuối năm nay, giá vàng có thể sẽ tiếp tục tiến sát vùng đáy của biên độ giao dịch 4.200 - 4.700 USD.

Tuy nhiên, TD Securities nhấn mạnh rằng áp lực ngắn hạn không đồng nghĩa với việc xu hướng tăng giá dài hạn chấm dứt. Báo cáo mô tả biến động hiện tại chỉ là “giai đoạn tái định giá”, không phải đảo chiều xu hướng. Tổ chức này vẫn giữ quan điểm lạc quan về vàng trong dài hạn, đặt mục tiêu đầy tham vọng 5.350 USD vào quý III năm 2027.

Luận điểm dài hạn này được xây dựng trên giả định lạm phát cuối cùng sẽ ổn định và thị trường dầu thô trở lại cân bằng. TD Securities phân tích rằng khi môi trường lãi suất cao bắt đầu kìm hãm thực sự nhu cầu tổng thể, Fed sẽ có thêm dư địa để đảo ngược chu kỳ thắt chặt, thực hiện nghĩa vụ duy trì việc làm đầy đủ. Khi chính sách này được xác lập, nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương toàn cầu, tổ chức đầu tư và người mua vàng vật chất sẽ cùng thúc đẩy một đợt tăng giá vàng mang tính cấu trúc mới.

Về triển vọng chính sách trong nhiệm kỳ của Trump và động thái tiếp theo của Fed, thị trường vẫn đặc biệt quan tâm. TD Securities khuyến nghị nhà đầu tư nên chú ý đến dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và các chỉ số lạm phát sắp công bố, đây là những yếu tố sẽ quyết định liệu giá vàng có giữ được vùng hỗ trợ 4.200 USD hay không.

Chuyên gia chiến lược lãi suất Mỹ của TD Securities, Molly Brooks, cho biết: “Nếu chúng ta thấy các chỉ số thị trường lao động vẫn ổn định hoặc tiếp tục mạnh lên vào tuần sau, và dữ liệu lạm phát công bố sau đó cũng cao hơn, điều này sẽ phát đi tín hiệu cho thấy ông Warsh có thể cũng đã sẵn sàng hành động.”