Lợi suất trái phiếu 2 năm của Nhật Bản đạt mức cao nhất trong 31 năm — Tại sao giao dịch yen carry lại quan trọng đối với Bitcoin

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn hai năm của Nhật Bản đã tăng lên 1,746% vào thứ Hai, mức cao nhất trong hơn 31 năm trở lại đây. Diễn biến này khiến chi phí thực hiện giao dịch vay đồng yên (yen carry trade) tăng lên, một chiến lược đã hỗ trợ nguồn vốn cho các tài sản rủi ro toàn cầu, bao gồm cả Bitcoin (BTC). Lợi suất kỳ hạn hai năm phản ánh kỳ vọng của các nhà giao dịch về chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ). Hiện tại, thị trường hoán đổi định giá xác suất khoảng 88% cho động thái tăng lãi suất trong tháng 9.

BOJ đã nâng lãi suất chính sách lên 1% vào tháng 6, mức cao nhất kể từ năm 1995. Các kỳ hạn dài hơn cũng tăng theo. Hiện lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm đang ở mức khoảng 2,93%.

Bình thường, lãi suất cao hơn sẽ hỗ trợ đồng tiền quốc gia. Tuy nhiên, đồng yên lại suy yếu. Tỷ giá giao dịch ở mức 160,16 yên đổi 1 USD vào thứ Sáu và đã chạm 160,20 vào thứ Hai.

Tokyo đã sử dụng 15,4 nghìn tỷ yên, tương đương gần 97 tỷ USD, trong khoảng thời gian từ 30 tháng 7 đến 26 tháng 8. Bao gồm lần hiếm hoi can thiệp chung với Mỹ vào ngày 31 tháng 7. Tuy nhiên, đồng yên đã mất hơn một nửa phần lợi nhuận sau các động thái này.

Chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm giữa Mỹ và Nhật Bản đã thu hẹp còn 2,64%. Ở đỉnh cao năm 2023 và 2024, khoảng cách này lên gần 5%. Một nửa động lực cho giao dịch vay đồng yên đã biến mất.

Trong bốn thập kỷ qua, đồng yên thường di chuyển song song với chênh lệch này. Nhưng hiện hai diễn biến đã tách rời. Đồng yên tiếp tục suy yếu dù mức thưởng cho việc vay rẻ đồng yên ngày càng giảm.

Xu hướng này cho thấy lãi suất không phải yếu tố chính tác động lên tỷ giá. Lỗ lớn trên thị trường trái phiếu Nhật và lượng phát hành nợ nhiều cho thấy vấn đề niềm tin – điều mà tăng lãi suất đơn thuần không thể giải quyết.

Nhà đầu tư vay đồng yên với lãi suất thấp, sau đó mua tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài. Việc đồng yên tăng giá mạnh sẽ khiến khoản nợ này trở nên đắt đỏ hơn khi hoàn trả. Điều đó có thể khiến nhà đầu tư buộc phải bán tháo tài sản. Diễn biến này đã được thấy vào tháng 8/2024, khi Bitcoin và Ethereum mất đến 20% giá trị do vị thế vay đồng yên bị đóng lại.

Giá Bitcoin hiện ở mức 79.087 USD, tăng 1,3% trong 24 giờ. Token này đã giảm xuống dưới 77.000 USD tuần trước sau những phát biểu "diều hâu" từ Chủ tịch Federal Reserve, Kevin Warsh.

Vì vậy, quyết định của BOJ vào tháng 9 có ý nghĩa như một dấu mốc hơn là một cú sốc. Một động thái đã được thị trường định giá 88% phần lớn đã được hấp thụ. Trong khi đó, các vị thế chưa đóng tiếp tục gia tăng.